~ nat.
~ rer.
~ soc.
~ math.
~ med.
~ ...
Freitag, 27. August 2010
Dipl.Inf.Dr.Techn.Ing.oec. Rottensteiner Daniel
Firmenname
società in nome colletivo (persone fisiche)
società in accomandita semplice (persone giuridiche e fisiche)
società responsabilità limitata (persone giuridiche)
società per azioni (persone giuridiche)
Marketingplan
Marktforschung
Angebot Fax
IT-Projekte
Bestellung
Fragebogen
Erstellung einer Broschüre
Marktanteile Investmentclub
Lebenslauf und Bewerbungsschreiben
Öffentliche Einrichtungen
società in nome colletivo (persone fisiche)
società in accomandita semplice (persone giuridiche e fisiche)
società responsabilità limitata (persone giuridiche)
società per azioni (persone giuridiche)
Marketingplan
Marktforschung
Angebot Fax
IT-Projekte
Bestellung
Fragebogen
Erstellung einer Broschüre
Marktanteile Investmentclub
Lebenslauf und Bewerbungsschreiben
Öffentliche Einrichtungen
Donnerstag, 26. August 2010
Mittwoch, 18. August 2010
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In unserem heutigen Interview sprechen wir mit einem sehr gut gelaunten CEO, der weltweit zu den erfolgreichsten Vertriebspartnern im sogenannten Chairmans-Club gehört. Die Aktie des Unternehmens notiert derzeit in den USA auf historischem Höchststand und weltweit nutzen immer mehr Menschen mit dem Anspruch einer ausgewogenen Ernährung, vom privaten Konsumenten bis hin zum Spitzensportler die Produkte.
Synergien
Liebe Mitglieder der XING TYPO3 Gruppe,
als ich vor ein paar Jahren die Idee hatte ein Forum zum Thema TYPO3 bei XING zu gründen, haben mich viele belächelt und mir gesagt, dass das überhaupt keinen Sinn machen würde. Mein damaliger Beweggrund war der
Austausch zwischen Dienstleistern und Unternehmen, die durch Kraft eines Dialogs interessante Synergien schaffen, Erfahrungen austauschen sowie gemeinsam optimierte Lösungen zu finden, um den schnell wachsenden Internet Markt und deren hohen Anforderungen gerecht werden. Getreu eines meiner Mottos; „gemeinsam mehr erreichen!“. Mit derzeit über 8500 Mitgliedern kann ich behaupten, dass diese Idee genau den Kern der Zeit getroffen hat.
Daniel, einer meiner Partner, der irgendwann auf mich zukam und sagte, er würde diese Idee gerne unterstützen und sich integrieren, verkündete: es war ein weiterer Schritt in die richtige Richtung, um dieses TYPO3 Forum zu erweitern. Jetzt ist wieder so ein Moment in dem es gilt einen weiteren Schritt zu gehen und der erfolgreichen Community auch einen offiziellen Charakter zu verleihen. Ich freue mich sehr, dass Daniel und ich euch kurz Peter vorstellen dürfen, der schon sehr vielen als offizieller Vertreter der TYPO3 Association bekannt sein dürfte.
als ich vor ein paar Jahren die Idee hatte ein Forum zum Thema TYPO3 bei XING zu gründen, haben mich viele belächelt und mir gesagt, dass das überhaupt keinen Sinn machen würde. Mein damaliger Beweggrund war der
Austausch zwischen Dienstleistern und Unternehmen, die durch Kraft eines Dialogs interessante Synergien schaffen, Erfahrungen austauschen sowie gemeinsam optimierte Lösungen zu finden, um den schnell wachsenden Internet Markt und deren hohen Anforderungen gerecht werden. Getreu eines meiner Mottos; „gemeinsam mehr erreichen!“. Mit derzeit über 8500 Mitgliedern kann ich behaupten, dass diese Idee genau den Kern der Zeit getroffen hat.
Daniel, einer meiner Partner, der irgendwann auf mich zukam und sagte, er würde diese Idee gerne unterstützen und sich integrieren, verkündete: es war ein weiterer Schritt in die richtige Richtung, um dieses TYPO3 Forum zu erweitern. Jetzt ist wieder so ein Moment in dem es gilt einen weiteren Schritt zu gehen und der erfolgreichen Community auch einen offiziellen Charakter zu verleihen. Ich freue mich sehr, dass Daniel und ich euch kurz Peter vorstellen dürfen, der schon sehr vielen als offizieller Vertreter der TYPO3 Association bekannt sein dürfte.
Dienstag, 10. August 2010
Targetting Future Goals
Dati personali
Nome:
Cognome:
Indirizzo:
Numero telefonico:
Numero cellulare:
Indirizzo E-Mail.:
Sito internet:
Nato il:
Esperienza lavorativa
Tirocini
Educazione
Studio
Scuola
Lingue
Competenze sociali
Competenze tecniche
Interessi personali
Nome:
Cognome:
Indirizzo:
Numero telefonico:
Numero cellulare:
Indirizzo E-Mail.:
Sito internet:
Nato il:
Esperienza lavorativa
Tirocini
Educazione
Studio
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Competenze sociali
Competenze tecniche
Interessi personali
Montag, 9. August 2010
1/4 century
| Финансовая информация Торговая информация Промышленность и производство Внутри страны (внутренний рынок) За границей сделки денег Активы и амортизация Инвестиции и финансирование кредита предположение Продукты и маркетинг Рабочие места и заявления Отпечаток | [à la maison] les informations Financières Echangeant d'informations de l'Industrie et la production Intérieure (le marché intérieur) à l'étranger les Biens de transactions d'argent et l'Investissement d'amortissement et le crédit finançant les Produits de spéculation et les Emplois commercialisation & les applications Marquent |
WE
Finanzinformationen Handelskaufmännisches Industrie und Produktion Inland (Binnenmarkt) Auslandstransferleistungen Anlagenpolitik und Abschreibung Investitionen und Kredite Marktzyklen & Spekulationen Produkte und Marketing Jobs & Bewerbungen Impressum | Informazioni finanziarie Informazioni commerciali Industria e produzione Mercato interno Transazioni col estero Collocamento e ammortamento Investizioni e crediti Cicli di mercato & speculazioni Prodotti e pubblicità Posti di lavoro e assunzioni Impressumi | Financial informations Trading informations Industry and production Inland (domestic market) Abroad money transactions Assets and amortization Investment and credit financing Marketcycle & speculation Products and marketing Jobs & applications Imprint |
Freitag, 6. August 2010
Got it 3 years ago:
Die mündliche Prüfung findet um 14.30 Uhr am Sitz der Prüfungen in Bozen, Drususallee 36/A, im 2. Stock, statt. Die Bewerber müssen einen gültigen Personalausweis mitbringen.
Die Dauer der Prüfung hängt von der Anzahl der Bewerber ab, welche Tag für Tag die schriftliche Prüfung bestehen, und ist deshalb schwer quantifizierbar. In den meisten Fällen überschreitet sie jedoch nicht die 18.00-Uhr-Grenze. Bei der mündlichen Prüfung wird man Ihnen keine inhaltlich schwierigen Fragen stellen, und auch keine Fragen zur Grammatik. Man will lediglich feststellen, ob Sie in der Lage sind,
ein Gespräch zu führen (indem sie die Aussagen, Fragen oder Anregungen eines Gesprächspartners spontan verstehen und darauf reagieren),
über Ihre Person und Ihre Erfahrungswelt zu sprechen,
in Situationen des alltäglichen gesellschaftlichen Lebens (beim Einkaufen, im Restaurant, am Schalter, beim Arzt, wenn sie eine Auskunft benötigen oder geben sollen...) Ihre Absichten mitzuteilen,
zu einem Thema, das Ihnen sicher vertraut ist, Ihre Meinung bzw. eine Stellungnahme zu äußern.
AUFBAU DER PRÜFUNGEN
Die Prüfung besteht aus zwei Teilen.
I.Teil
Die Prüfung beginnt mit einem Gespräch, in dem Sie der Prüfer durch entsprechende Fragen dazu anregen wird, sich vorzustellen, über sich und Ihre Familie, Ihre Tätigkeiten, Lebensgewohnheiten u.ä. zu sprechen.
II.Teil
Im zweiten Teil der Prüfung wird Ihnen der Prüfer eine Situation schildern, in der eine Person eine Entscheidung treffen muss und einen Rat sucht. Sie können darlegen, welchen Rat Sie geben würden, wie Sie sich entscheiden würden, und sollten versuchen, Ihre Stellungnahme zu begründen. Sollte nach Abschluss dieses Prüfungsteiles ein klares Urteil über Ihre mündlichen Fertigkeiten noch nicht möglich sein, so kann Ihnen der Prüfer eine weitere Aufgabe stellen. Sie wird ähnlich sein wie im zweiten Teil der B-Prüfung.
Beispiel
1. Teil: mündliche A-Prüfung
In der ersten Phase der Prüfung wird Ihr Partner versuchen, Sie kennenzulernen. Daher wird er Ihnen eine Reihe von Fragen stellen, die
Ihre Person,
Familie,
Wohnort,
Beruf,
den heutigen oder einen beliebigen Tagesablauf,
Lebensgewohnheiten (Freizeitbeschäftigung, Vorlieben),
Urlaub,
Ihre Pläne für die Zukunft
u.ä. betreffen.
Sie sehen, dass die Fragen sich auf Ihre persönliche Erfahrungswelt, Ihre Lebensbedingungen, Tätigkeiten und Gedanken beziehen. Ihre Aufgabe besteht nur darin, dem Gesprächspartner, der Sie kennenlernen will, diese mitzuteilen. Ihr Partner wird Sie dazu anregen, indem er Ihnen Fragen stellt wie:
* Wo wohnen Sie?
* Was sind Sie von Beruf? / Welche Schule besuchen Sie?
* Wie alt sind Sie? / Wann sind Sie geboren? / Wann haben Sie Geburtstag?
* Haben Sie Familie? / Sind Sie verheiratet? / Haben Sie Geschwister?
* Was machen Ihre Eltern?
* Was essen Sie am liebsten? / Was essen oder trinken Sie meistens zum Frühstück?
* Haben Sie ein Hobby? / Gehen Sie gern ins Kino? / Wie verbringen Sie Ihre Freizeit?
* Lesen Sie regelmäßig eine Zeitung? / Sehen Sie die Fernsehnachrichten?
* Waren Sie in letzter Zeit einmal krank? / Gehen Sie gleich zum Arzt, wenn Ihnen etwas fehlt?
* Gehen Sie regelmäßig zum Zahnarzt?
* Haben Sie den Führerschein? / Benutzen Sie in der Stadt Ihr eigenes Auto?
* Welche Pläne haben Sie für die nächsten Jahre?
* Was würden Sie tun, wenn Sie in der Lotterie oder im Fußballtoto viel Geld gewinnen würden?
u.ä.
Viele dieser Fragen geben Ihnen Anlass, ausführlicher über das angeschnittene Thema zu sprechen:
Wenn Sie Ihr Gesprächspartner z.B. fragt, wo und wie Sie wohnen, können Sie
* die Wohnung beschreiben (wie groß ist sie, wieviele Zimmer hat sie, ist sie in einem großen Gebäude, im wievielten Stock ist sie...),
* darüber sprechen, ob Ihnen die Wohngegend gefällt oder ob Sie lieber in einer anderen Gegend wohnen würden, ob sich Geschäfte in der Nähe befinden oder ob Sie zum Einkaufen weit gehen müssen...,
* von Ihren Nachbarn erzählen (sind sie freundlich und nett, unterhalten Sie sich öfter mit ihnen, kommen Sie mit ihnen gut aus oder gibt es manchmal Konflikte, helfen Sie sich manchmal gegenseitig aus, unternehmen Sie manchmal sogar etwas gemeinsam...).
Wenn Sie Ihr Gesprächspartner fragt, welchen Beruf Sie ausüben, können Sie
* Einzelheiten aus Ihrer beruflichen Tätigkeit erklären oder von Ihrem beruflichen Alltag und Ihren Arbeitskollegen erzählen,
* darüber sprechen, ob Ihnen Ihr Beruf gefällt bzw. was Ihnen an Ihrem Beruf gefällt/nicht gefällt,
* ob Sie lieber einen anderen Beruf ausüben würden und warum,
* wie lange Sie diesen Beruf bereits ausüben und ob Sie vorher etwas anderes gemacht haben,
* ob Sie zur Arbeit fahren oder zu Fuß gehen...
Wenn Sie noch zur Schule gehen und Ihr Gesprächspartner Sie fragt, welche Schule Sie besuchen, können Sie die Gelegenheit nutzen, um
* mitzuteilen, die wievielte Klasse Sie besuchen,
* über Ihren täglichen Schulweg zu erzählen (ob und womit Sie zur Schule fahren oder ob Sie zu Fuß gehen, ob Sie sich bereits auf dem Schulweg mit Freunden oder Kollegen treffen),
* darüber zu sprechen, ob Sie gerne zur Schule gehen, ob Sie in dieser Schule bleiben oder lieber eine andere Schule besuchen möchten,
* ob Sie in der Schule erfolgreich sind, welche Fächer Ihnen gefallen, in welchen Fächern Sie Schwierigkeiten haben,
* was Sie nach dem Abschluß der Schule machen möchten...
Versuchen Sie sich nun vorzustellen, über wieviele Dinge Sie sprechen und erzählen können, wenn Sie Ihr Gesprächspartner nach Ihren Freizeittätigkeiten oder nach einem beliebigen Tagesablauf fragt!
Sie haben somit Gelegenheit, über Ihre persönliche Erfahrungswelt ausführlich und frei zu sprechen.Verzagen Sie jedoch nicht, wenn Sie sich in der Angespanntheit der Prüfungssituation nicht in der Lage fühlen, frei zu sprechen. Verhalten Sie sich nämlich sehr zurückhaltend und wortkarg, so wird Sie Ihr Gesprächspartner mit entsprechenden Fragen durch das angeschnittene Thema führen.
2.Teil: mündliche A-Prüfung
Nachdem Ihr Gesprächspartner Sie kennengelernt hat, wird er nun versuchen, Sie auf folgende Weise in ein "Rollengespräch" zu verwickeln:
Er wird Ihnen darlegen, dass er eine bestimmte Entscheidung treffen muss - es handelt sich um Entscheidungen, wie sie uns im beruflichen, gesellschaftlichen oder auch privaten Leben oft abverlangt werden. Er wird Sie nun um Rat fragen. Er kann Ihnen aber auch mitteilen, dass er eine ganz bestimmte Meinung vertritt und deshalb eine bestimmte Entscheidung treffen wird. Sie sollen nun auf die Darstellung Ihres Gesprächspartners reagieren, indem Sie
Ihre Meinung zu dieser Frage darlegen oder auch seiner Meinung zustimmen,
ihm einen Rat geben oder auch
versuchen, ihn von seiner Entscheidung abzubringen, indem Sie ihm andere Lösungen/Alternativen aufzeigen.
Es ist denkbar, dass Ihr Gesprächspartner auf seinem Standpunkt beharrt, ihnen widerspricht oder von Ihnen genauer wissen möchte, wie Sie zu einer bestimmten Meinung oder Entscheidung kommen. Damit es zu einem Gespräch kommt, sollten Sie daher
Verständnis für das Problem Ihres Partners zeigen,
sich bemühen, Vor- und Nachteile einer bestimmten Lösung in Erwägung zu ziehen,
Ihren Standpunkt begründen.
Ihr Gesprächspartner kann auch von einer dritten Person (einem Freund oder Bekannten) berichten, die vor einer schwierigen Entscheidung steht. Dadurch kann sich die Gesprächssituation geringfügig ändern, insofern als Ihr Gesprächspartner nicht deutlich einen bestimmten Standpunkt vertritt und sich daher mit einer gewissen objektiven Distanziertheit am Gespräch beteiligen wird. Ihre argumentative Aufgabe (sich für oder gegen etwas aussprechen, zu etwas raten bzw. von etwas abraten, einen bestimmten Standpunkt/eine bestimmte Meinung erläutern und begründen) bleibt jedoch dieselbe.
Das Gespräch mit Ihrem Partner kann sich z.B. aus Problemstellungen folgender Art entwickeln:
* Ich bin ein entschiedener Gegner des Fernsehens, weil ich überzeugt bin, dass es auf die Beziehungen zwischen den Menschen, insbesondere in der Familie, aber auch auf die Entwicklung der Kinder negative Auswirkungen hat. Meine Kinder hingegen klagen, dass sie gegenüber ihren Schulkollegen und Freunden viele Nachteile haben, weil kein Fernseher im Haus ist. Sie bedrängen mich ständig, endlich auch einen Fernseher zu kaufen. Was würden Sie an meiner Stelle tun?
* Meine Kinder versuchen schon seit Monaten, mich dazu zu bringen, einen Hund anzuschaffen. Mein Mann ist auch dafür. Er sagt, auch die Kinder, die in der Stadt aufwachsen, sollten Kontakt mit Tieren haben. Ich bin aber dagegen, in einer Stadtwohnung ein Tier zu halten. Was halten Sie davon?
* Meine Freundin lebt seit einem Jahr in London. Sie hat mir geschrieben, dass ich sie besuchen soll; mit dem Flugzeug könnte ich in zwei Stunden dort sein. Aber ich bin in meinem Leben noch nie geflogen und ich habe fürchterliche Angst davor. Mit dem Zug und der Fähre wäre ich allerdings 22 Stunden unterwegs! Sind Sie schon mal geflogen? Was würden Sie mir raten?
* Schon seit Wochen diskutiere ich mit meinem Freund darüber, wie wir den nächsten Urlaub verbringen wollen: Er möchte unbedingt mit dem Zelt auf Urlaub fahren und schwärmt von der Romantik und Freiheit eines solchen Urlaubs. Ich hingegen will in einem Hotel wohnen, weil das in jeder Hinsicht angenehmer ist. Wir haben uns deshalb auch schon mehrmals heftig gestritten. Wofür würden Sie sich entscheiden?
* Vor kurzem habe ich die Kündigung für meine Wohnung erhalten und bin gerade auf der Suche nach einer neuen Mietwohnung. Ich habe zur Zeit zwei Angebote: Eine Wohnung befindet sich im Stadtzentrum, die Miete ist aber ziemlich hoch. Die andere Wohnung befindet sich in einem Dorf in der Nähe der Stadt, mitten im Grünen, und die Miete ist vergleichsweise günstig. Können Sie mir bei der Entscheidung helfen?
* Ein Bekannter von mir hätte eine neue interessante und besser bezahlte Arbeitsstelle in Aussicht. Allerdings wäre der neue Arbeitsplatz 60 Kilometer von seinem Wohnort entfernt. Er müßte also täglich pendeln oder sogar für fünf Tage in der Woche auswärts wohnen. Er ist zur Zeit recht unsicher, was er tun soll. Wie würden Sie sich in einem solchen Fall entscheiden?
* Meine Freundin steht vor einer schweren Entscheidung: Bisher hat sie einen Beruf ausgeübt, der ihr viel Freude gemacht hat. Ihr Freund ist aber der Meinung, es sei nun an der Zeit zu heiraten und eine Familie zu gründen. Sie fragt sich, ob sie ihren Beruf nun aufgeben und sich ganz der Familie widmen soll, ob dies eine kluge Entscheidung wäre oder ob es vielleicht doch Möglichkeiten gibt, berufliche Tätigkeit und Erziehung der Kinder zu verbinden. Welchen Rat würden Sie meiner Freundin geben?
* Mein Vater geht in einem halben Jahr in Pension. Er ist aber gar nicht so glücklich darüber, weil er sich nicht vorstellen kann, was er mit der vielen freien Zeit machen soll. Wie könnte ich ihn beruhigen? Welche Vorschläge könnte ich ihm machen?
* Mein Sohn macht in diesem Jahr die Matura. Er weiß immer noch nicht, ob er anschließend eine Arbeit suchen oder ein Universitätsstudium beginnen soll. Ich weiß auch nicht so recht, wozu ich ihm raten soll. Wie würden Sie sich entscheiden?
* Seit einigen Tagen habe ich einen neuen Arbeitskollegen. Er ist ein starker Raucher, und da wir im selben Büro arbeiten, stört mich das sehr. Wie könnte ich ihn dazu bringen, auf mich Rücksicht zu nehmen, ohne unfreundlich zu wirken?
* Gute Freunde von mir werden demnächst heiraten und ich bin zur Hochzeit eingeladen. Natürlich möchte ich Ihnen etwas Schönes und Sinnvolles schenken, aber ich habe noch keine Ideen. Können Sie mir helfen?
* Nehmen Sie an, Ihr Wohnungsnachbar hat sich eine neue, sehr leistungsfähige Stereoanlage gekauft. Natürlich probiert er sie jetzt mit hoher Lautstärke aus. Sie kommen aber gerade von einem sehr anstrengenden Arbeitstag nach Hause und möchten sich ausruhen. Was würden Sie tun?
Ihr Gesprächspartner hat eine große Anzahl solcher Fragestellungen bereit. Er kennt Sie bereits aus dem ersten Teil des Prüfungsgesprächs und wird daher ein Thema wählen, das für Sie geeignet ist. Sollten Sie dennoch mit einer Problemstellung konfrontiert werden, zu der Sie sich nicht äußern können (z.B. weil sie darüber nicht Bescheid wissen bzw. sich noch nie gedanklich damit auseinandergesetzt haben), so können Sie Ihren Gesprächspartner um ein anderes Thema bitten. Sie haben grundsätzlich die Möglichkeit, aus drei Themen zu wählen. Bewahren Sie jedenfalls die Ruhe: Die Ablehnung des ersten oder auch zweiten Themas hat keine negativen Auswirkungen auf die Bewertung.
Sie haben noch eine Chance!
Mit Ihren Ausführungen zum vorgeschlagenen Thema ist die mündliche Prüfung möglicherweise beendet. Nur wenn Ihr Gesprächspartner sich noch nicht in der Lage sieht, ein klares Urteil über Ihre mündlichen Fertigkeiten abzugeben, wird er Ihnen eine weitere Aufgabe stellen. Er wird Ihnen ein Bild vorlegen. Ihre Aufgabe besteht darin, zu beschreiben, was auf dem Bild dargestellt ist, und anschließend eine persönliche Stellungnahme/Meinung zu dem Dargestellten zu äußern. Es handelt sich dabei um dasselbe Bildmaterial und somit auch um dieselbe Aufgabe, wie sie im zweiten Teil der B-Prüfung (s.o.) gestellt wird.
Wie wird Ihre Leistung bewertet?
Am Ende muss Ihr Gesprächspartner ein Urteil darüber abgeben, ob Sie die gestellten kommunikativen Aufgaben in zufriedenstellender Weise erfüllt haben. Er ist sich bewusst,dass für das Gelingen mündlicher Kommunikation zum Teil andere Aspekte entscheidend sind als in der schriftlichen Kommunikation. Um zu einem Urteil zu kommen, wird er daher folgende Gesichtspunkte berücksichtigen:
Haben Sie die Äußerungen Ihres Gesprächspartners spontan verstanden?
Ist Ihre Aussprache deutlich und die Betonung korrekt?
Es wird von Ihnen eine Aussprache erwartet, die durchaus eine regionale Färbung aufweisen kann, aber im wesentlichen der gesprochenen Standardsprache entspricht. Machen Sie sich aber keine Sorgen wegen Ihres Akzentes. Die Tatsache, dass ein Nicht-Muttersprachler einen fremden Akzent hat, ist normal und wird in keiner Weise negativ gewertet. Sogar Muttersprachler haben in der Regel unterschiedliche Akzente, an denen man ihre regionale Herkunft erkennt. Wichtig ist lediglich die Deutlichkeit und Verständlichkeit der Aussprache.
Sind Sie in der Lage, flüssig, zusammenhängend und mit der richtigen Intonation zu sprechen?
In einem spontanen Dialog kann manchmal ein einzelnes Wort als Reaktion bzw. Antwort genügen. Wenn wir jedoch über etwas sprechen, etwas mitteilen wollen, so tun wir dies nicht mit einzelnen Wörtern, sondern mit zusammenhängenden Aussagen, die in der Regel aus Sätzen bestehen. Diese werden aber erst durch die Intonation und durch flüssiges Sprechen als sinnvoll zusammenhängende Aussagen verständlich. Durch die korrekte Intonation machen wir außerdem auch erkennbar, ob wir informieren, fragen, auffordern. Intonation und Flüssigkeit sind daher in der mündlichen Kommunikation sehr wichtig. Aber beachten Sie: Flüssig sprechen heißt nicht schnell sprechen. Sie sollen sich also keineswegs zu überhastetem Sprechen verleiten lassen. Pausen sind in der mündlichen Kommunikation ganz natürlich und gestalten eine Aussage oft verständlicher oder auch wirkungsvoller. Als kommunikationsstörend werden lediglich lange Verzögerungen von Wort zu Wort empfunden. Sie deuten in der Regel auf größere Defizite in der Sprachbeherrschung hin.
Verfügen Sie über den nötigen Wortschatz, um Ihre Redeabsicht in verständlicher Weise mitteilen zu können?
Sie haben gesehen, dass Inhalte und Themen der Prüfung sich auf Ihre (private, berufliche und gesellschaftliche) Erfahrungswelt beziehen. Aus diesen Inhalten und Themen ergibt sich der für die Prüfung erforderliche Wortschatz. Verzagen Sie jedoch nicht, wenn Ihnen plötzlich ein Wort nicht einfällt: Ihr Gesprächspartner hilft Ihnen weiter. Solche Lücken sind in der mündlichen Kommunikation ganz natürlich - selbst bei Muttersprachlern! Sie wirken sich erst dann störend auf die Kommunikation aus, wenn sie häufiger auftreten.
Welches Ausmaß an grammatikalischer Korrektheit weisen Ihre Aussagen auf?
Niemand spricht so wie er schreibt! Dennoch ist auch in der gesprochenen Sprache ein gewisses Maß an grammatikalischer Korrektheit erforderlich. Zu viele Fehler können nämlich die Kommunikation stören, ja eine Aussage sogar unverständlich machen. Andererseits wird der Prüfer bei der Bewertung die Tatsache berücksichtigen, dass die grammatikalische Korrektheit in der mündlichen Kommunikation nicht jene Bedeutung und jenes Gewicht hat wie in der geschriebenen Sprache. Es ist natürlich, dass einem beim spontanen Sprechen z.B. Endungs- oder Artikelfehler passieren, die man beim Schreiben vielleicht nicht machen würde. Außerdem sind z.B. Wortstellung und Satzbau in der gesprochenen Sprache weniger streng, manchmal sogar anders geregelt als in der geschriebenen. Lassen Sie sich also aus Angst vor Grammatikfehlern nicht am spontanen Sprechen hindern (Ihr Gesprächspartner wird Sie wegen eines Grammatikfehlers auch nicht unterbrechen!) und bemühen Sie sich nicht, eine unnatürliche "Schriftsprache" zu sprechen.
Die Dauer der Prüfung hängt von der Anzahl der Bewerber ab, welche Tag für Tag die schriftliche Prüfung bestehen, und ist deshalb schwer quantifizierbar. In den meisten Fällen überschreitet sie jedoch nicht die 18.00-Uhr-Grenze. Bei der mündlichen Prüfung wird man Ihnen keine inhaltlich schwierigen Fragen stellen, und auch keine Fragen zur Grammatik. Man will lediglich feststellen, ob Sie in der Lage sind,
ein Gespräch zu führen (indem sie die Aussagen, Fragen oder Anregungen eines Gesprächspartners spontan verstehen und darauf reagieren),
über Ihre Person und Ihre Erfahrungswelt zu sprechen,
in Situationen des alltäglichen gesellschaftlichen Lebens (beim Einkaufen, im Restaurant, am Schalter, beim Arzt, wenn sie eine Auskunft benötigen oder geben sollen...) Ihre Absichten mitzuteilen,
zu einem Thema, das Ihnen sicher vertraut ist, Ihre Meinung bzw. eine Stellungnahme zu äußern.
AUFBAU DER PRÜFUNGEN
Die Prüfung besteht aus zwei Teilen.
I.Teil
Die Prüfung beginnt mit einem Gespräch, in dem Sie der Prüfer durch entsprechende Fragen dazu anregen wird, sich vorzustellen, über sich und Ihre Familie, Ihre Tätigkeiten, Lebensgewohnheiten u.ä. zu sprechen.
II.Teil
Im zweiten Teil der Prüfung wird Ihnen der Prüfer eine Situation schildern, in der eine Person eine Entscheidung treffen muss und einen Rat sucht. Sie können darlegen, welchen Rat Sie geben würden, wie Sie sich entscheiden würden, und sollten versuchen, Ihre Stellungnahme zu begründen. Sollte nach Abschluss dieses Prüfungsteiles ein klares Urteil über Ihre mündlichen Fertigkeiten noch nicht möglich sein, so kann Ihnen der Prüfer eine weitere Aufgabe stellen. Sie wird ähnlich sein wie im zweiten Teil der B-Prüfung.
Beispiel
1. Teil: mündliche A-Prüfung
In der ersten Phase der Prüfung wird Ihr Partner versuchen, Sie kennenzulernen. Daher wird er Ihnen eine Reihe von Fragen stellen, die
Ihre Person,
Familie,
Wohnort,
Beruf,
den heutigen oder einen beliebigen Tagesablauf,
Lebensgewohnheiten (Freizeitbeschäftigung, Vorlieben),
Urlaub,
Ihre Pläne für die Zukunft
u.ä. betreffen.
Sie sehen, dass die Fragen sich auf Ihre persönliche Erfahrungswelt, Ihre Lebensbedingungen, Tätigkeiten und Gedanken beziehen. Ihre Aufgabe besteht nur darin, dem Gesprächspartner, der Sie kennenlernen will, diese mitzuteilen. Ihr Partner wird Sie dazu anregen, indem er Ihnen Fragen stellt wie:
* Wo wohnen Sie?
* Was sind Sie von Beruf? / Welche Schule besuchen Sie?
* Wie alt sind Sie? / Wann sind Sie geboren? / Wann haben Sie Geburtstag?
* Haben Sie Familie? / Sind Sie verheiratet? / Haben Sie Geschwister?
* Was machen Ihre Eltern?
* Was essen Sie am liebsten? / Was essen oder trinken Sie meistens zum Frühstück?
* Haben Sie ein Hobby? / Gehen Sie gern ins Kino? / Wie verbringen Sie Ihre Freizeit?
* Lesen Sie regelmäßig eine Zeitung? / Sehen Sie die Fernsehnachrichten?
* Waren Sie in letzter Zeit einmal krank? / Gehen Sie gleich zum Arzt, wenn Ihnen etwas fehlt?
* Gehen Sie regelmäßig zum Zahnarzt?
* Haben Sie den Führerschein? / Benutzen Sie in der Stadt Ihr eigenes Auto?
* Welche Pläne haben Sie für die nächsten Jahre?
* Was würden Sie tun, wenn Sie in der Lotterie oder im Fußballtoto viel Geld gewinnen würden?
u.ä.
Viele dieser Fragen geben Ihnen Anlass, ausführlicher über das angeschnittene Thema zu sprechen:
Wenn Sie Ihr Gesprächspartner z.B. fragt, wo und wie Sie wohnen, können Sie
* die Wohnung beschreiben (wie groß ist sie, wieviele Zimmer hat sie, ist sie in einem großen Gebäude, im wievielten Stock ist sie...),
* darüber sprechen, ob Ihnen die Wohngegend gefällt oder ob Sie lieber in einer anderen Gegend wohnen würden, ob sich Geschäfte in der Nähe befinden oder ob Sie zum Einkaufen weit gehen müssen...,
* von Ihren Nachbarn erzählen (sind sie freundlich und nett, unterhalten Sie sich öfter mit ihnen, kommen Sie mit ihnen gut aus oder gibt es manchmal Konflikte, helfen Sie sich manchmal gegenseitig aus, unternehmen Sie manchmal sogar etwas gemeinsam...).
Wenn Sie Ihr Gesprächspartner fragt, welchen Beruf Sie ausüben, können Sie
* Einzelheiten aus Ihrer beruflichen Tätigkeit erklären oder von Ihrem beruflichen Alltag und Ihren Arbeitskollegen erzählen,
* darüber sprechen, ob Ihnen Ihr Beruf gefällt bzw. was Ihnen an Ihrem Beruf gefällt/nicht gefällt,
* ob Sie lieber einen anderen Beruf ausüben würden und warum,
* wie lange Sie diesen Beruf bereits ausüben und ob Sie vorher etwas anderes gemacht haben,
* ob Sie zur Arbeit fahren oder zu Fuß gehen...
Wenn Sie noch zur Schule gehen und Ihr Gesprächspartner Sie fragt, welche Schule Sie besuchen, können Sie die Gelegenheit nutzen, um
* mitzuteilen, die wievielte Klasse Sie besuchen,
* über Ihren täglichen Schulweg zu erzählen (ob und womit Sie zur Schule fahren oder ob Sie zu Fuß gehen, ob Sie sich bereits auf dem Schulweg mit Freunden oder Kollegen treffen),
* darüber zu sprechen, ob Sie gerne zur Schule gehen, ob Sie in dieser Schule bleiben oder lieber eine andere Schule besuchen möchten,
* ob Sie in der Schule erfolgreich sind, welche Fächer Ihnen gefallen, in welchen Fächern Sie Schwierigkeiten haben,
* was Sie nach dem Abschluß der Schule machen möchten...
Versuchen Sie sich nun vorzustellen, über wieviele Dinge Sie sprechen und erzählen können, wenn Sie Ihr Gesprächspartner nach Ihren Freizeittätigkeiten oder nach einem beliebigen Tagesablauf fragt!
Sie haben somit Gelegenheit, über Ihre persönliche Erfahrungswelt ausführlich und frei zu sprechen.Verzagen Sie jedoch nicht, wenn Sie sich in der Angespanntheit der Prüfungssituation nicht in der Lage fühlen, frei zu sprechen. Verhalten Sie sich nämlich sehr zurückhaltend und wortkarg, so wird Sie Ihr Gesprächspartner mit entsprechenden Fragen durch das angeschnittene Thema führen.
2.Teil: mündliche A-Prüfung
Nachdem Ihr Gesprächspartner Sie kennengelernt hat, wird er nun versuchen, Sie auf folgende Weise in ein "Rollengespräch" zu verwickeln:
Er wird Ihnen darlegen, dass er eine bestimmte Entscheidung treffen muss - es handelt sich um Entscheidungen, wie sie uns im beruflichen, gesellschaftlichen oder auch privaten Leben oft abverlangt werden. Er wird Sie nun um Rat fragen. Er kann Ihnen aber auch mitteilen, dass er eine ganz bestimmte Meinung vertritt und deshalb eine bestimmte Entscheidung treffen wird. Sie sollen nun auf die Darstellung Ihres Gesprächspartners reagieren, indem Sie
Ihre Meinung zu dieser Frage darlegen oder auch seiner Meinung zustimmen,
ihm einen Rat geben oder auch
versuchen, ihn von seiner Entscheidung abzubringen, indem Sie ihm andere Lösungen/Alternativen aufzeigen.
Es ist denkbar, dass Ihr Gesprächspartner auf seinem Standpunkt beharrt, ihnen widerspricht oder von Ihnen genauer wissen möchte, wie Sie zu einer bestimmten Meinung oder Entscheidung kommen. Damit es zu einem Gespräch kommt, sollten Sie daher
Verständnis für das Problem Ihres Partners zeigen,
sich bemühen, Vor- und Nachteile einer bestimmten Lösung in Erwägung zu ziehen,
Ihren Standpunkt begründen.
Ihr Gesprächspartner kann auch von einer dritten Person (einem Freund oder Bekannten) berichten, die vor einer schwierigen Entscheidung steht. Dadurch kann sich die Gesprächssituation geringfügig ändern, insofern als Ihr Gesprächspartner nicht deutlich einen bestimmten Standpunkt vertritt und sich daher mit einer gewissen objektiven Distanziertheit am Gespräch beteiligen wird. Ihre argumentative Aufgabe (sich für oder gegen etwas aussprechen, zu etwas raten bzw. von etwas abraten, einen bestimmten Standpunkt/eine bestimmte Meinung erläutern und begründen) bleibt jedoch dieselbe.
Das Gespräch mit Ihrem Partner kann sich z.B. aus Problemstellungen folgender Art entwickeln:
* Ich bin ein entschiedener Gegner des Fernsehens, weil ich überzeugt bin, dass es auf die Beziehungen zwischen den Menschen, insbesondere in der Familie, aber auch auf die Entwicklung der Kinder negative Auswirkungen hat. Meine Kinder hingegen klagen, dass sie gegenüber ihren Schulkollegen und Freunden viele Nachteile haben, weil kein Fernseher im Haus ist. Sie bedrängen mich ständig, endlich auch einen Fernseher zu kaufen. Was würden Sie an meiner Stelle tun?
* Meine Kinder versuchen schon seit Monaten, mich dazu zu bringen, einen Hund anzuschaffen. Mein Mann ist auch dafür. Er sagt, auch die Kinder, die in der Stadt aufwachsen, sollten Kontakt mit Tieren haben. Ich bin aber dagegen, in einer Stadtwohnung ein Tier zu halten. Was halten Sie davon?
* Meine Freundin lebt seit einem Jahr in London. Sie hat mir geschrieben, dass ich sie besuchen soll; mit dem Flugzeug könnte ich in zwei Stunden dort sein. Aber ich bin in meinem Leben noch nie geflogen und ich habe fürchterliche Angst davor. Mit dem Zug und der Fähre wäre ich allerdings 22 Stunden unterwegs! Sind Sie schon mal geflogen? Was würden Sie mir raten?
* Schon seit Wochen diskutiere ich mit meinem Freund darüber, wie wir den nächsten Urlaub verbringen wollen: Er möchte unbedingt mit dem Zelt auf Urlaub fahren und schwärmt von der Romantik und Freiheit eines solchen Urlaubs. Ich hingegen will in einem Hotel wohnen, weil das in jeder Hinsicht angenehmer ist. Wir haben uns deshalb auch schon mehrmals heftig gestritten. Wofür würden Sie sich entscheiden?
* Vor kurzem habe ich die Kündigung für meine Wohnung erhalten und bin gerade auf der Suche nach einer neuen Mietwohnung. Ich habe zur Zeit zwei Angebote: Eine Wohnung befindet sich im Stadtzentrum, die Miete ist aber ziemlich hoch. Die andere Wohnung befindet sich in einem Dorf in der Nähe der Stadt, mitten im Grünen, und die Miete ist vergleichsweise günstig. Können Sie mir bei der Entscheidung helfen?
* Ein Bekannter von mir hätte eine neue interessante und besser bezahlte Arbeitsstelle in Aussicht. Allerdings wäre der neue Arbeitsplatz 60 Kilometer von seinem Wohnort entfernt. Er müßte also täglich pendeln oder sogar für fünf Tage in der Woche auswärts wohnen. Er ist zur Zeit recht unsicher, was er tun soll. Wie würden Sie sich in einem solchen Fall entscheiden?
* Meine Freundin steht vor einer schweren Entscheidung: Bisher hat sie einen Beruf ausgeübt, der ihr viel Freude gemacht hat. Ihr Freund ist aber der Meinung, es sei nun an der Zeit zu heiraten und eine Familie zu gründen. Sie fragt sich, ob sie ihren Beruf nun aufgeben und sich ganz der Familie widmen soll, ob dies eine kluge Entscheidung wäre oder ob es vielleicht doch Möglichkeiten gibt, berufliche Tätigkeit und Erziehung der Kinder zu verbinden. Welchen Rat würden Sie meiner Freundin geben?
* Mein Vater geht in einem halben Jahr in Pension. Er ist aber gar nicht so glücklich darüber, weil er sich nicht vorstellen kann, was er mit der vielen freien Zeit machen soll. Wie könnte ich ihn beruhigen? Welche Vorschläge könnte ich ihm machen?
* Mein Sohn macht in diesem Jahr die Matura. Er weiß immer noch nicht, ob er anschließend eine Arbeit suchen oder ein Universitätsstudium beginnen soll. Ich weiß auch nicht so recht, wozu ich ihm raten soll. Wie würden Sie sich entscheiden?
* Seit einigen Tagen habe ich einen neuen Arbeitskollegen. Er ist ein starker Raucher, und da wir im selben Büro arbeiten, stört mich das sehr. Wie könnte ich ihn dazu bringen, auf mich Rücksicht zu nehmen, ohne unfreundlich zu wirken?
* Gute Freunde von mir werden demnächst heiraten und ich bin zur Hochzeit eingeladen. Natürlich möchte ich Ihnen etwas Schönes und Sinnvolles schenken, aber ich habe noch keine Ideen. Können Sie mir helfen?
* Nehmen Sie an, Ihr Wohnungsnachbar hat sich eine neue, sehr leistungsfähige Stereoanlage gekauft. Natürlich probiert er sie jetzt mit hoher Lautstärke aus. Sie kommen aber gerade von einem sehr anstrengenden Arbeitstag nach Hause und möchten sich ausruhen. Was würden Sie tun?
Ihr Gesprächspartner hat eine große Anzahl solcher Fragestellungen bereit. Er kennt Sie bereits aus dem ersten Teil des Prüfungsgesprächs und wird daher ein Thema wählen, das für Sie geeignet ist. Sollten Sie dennoch mit einer Problemstellung konfrontiert werden, zu der Sie sich nicht äußern können (z.B. weil sie darüber nicht Bescheid wissen bzw. sich noch nie gedanklich damit auseinandergesetzt haben), so können Sie Ihren Gesprächspartner um ein anderes Thema bitten. Sie haben grundsätzlich die Möglichkeit, aus drei Themen zu wählen. Bewahren Sie jedenfalls die Ruhe: Die Ablehnung des ersten oder auch zweiten Themas hat keine negativen Auswirkungen auf die Bewertung.
Sie haben noch eine Chance!
Mit Ihren Ausführungen zum vorgeschlagenen Thema ist die mündliche Prüfung möglicherweise beendet. Nur wenn Ihr Gesprächspartner sich noch nicht in der Lage sieht, ein klares Urteil über Ihre mündlichen Fertigkeiten abzugeben, wird er Ihnen eine weitere Aufgabe stellen. Er wird Ihnen ein Bild vorlegen. Ihre Aufgabe besteht darin, zu beschreiben, was auf dem Bild dargestellt ist, und anschließend eine persönliche Stellungnahme/Meinung zu dem Dargestellten zu äußern. Es handelt sich dabei um dasselbe Bildmaterial und somit auch um dieselbe Aufgabe, wie sie im zweiten Teil der B-Prüfung (s.o.) gestellt wird.
Wie wird Ihre Leistung bewertet?
Am Ende muss Ihr Gesprächspartner ein Urteil darüber abgeben, ob Sie die gestellten kommunikativen Aufgaben in zufriedenstellender Weise erfüllt haben. Er ist sich bewusst,dass für das Gelingen mündlicher Kommunikation zum Teil andere Aspekte entscheidend sind als in der schriftlichen Kommunikation. Um zu einem Urteil zu kommen, wird er daher folgende Gesichtspunkte berücksichtigen:
Haben Sie die Äußerungen Ihres Gesprächspartners spontan verstanden?
Ist Ihre Aussprache deutlich und die Betonung korrekt?
Es wird von Ihnen eine Aussprache erwartet, die durchaus eine regionale Färbung aufweisen kann, aber im wesentlichen der gesprochenen Standardsprache entspricht. Machen Sie sich aber keine Sorgen wegen Ihres Akzentes. Die Tatsache, dass ein Nicht-Muttersprachler einen fremden Akzent hat, ist normal und wird in keiner Weise negativ gewertet. Sogar Muttersprachler haben in der Regel unterschiedliche Akzente, an denen man ihre regionale Herkunft erkennt. Wichtig ist lediglich die Deutlichkeit und Verständlichkeit der Aussprache.
Sind Sie in der Lage, flüssig, zusammenhängend und mit der richtigen Intonation zu sprechen?
In einem spontanen Dialog kann manchmal ein einzelnes Wort als Reaktion bzw. Antwort genügen. Wenn wir jedoch über etwas sprechen, etwas mitteilen wollen, so tun wir dies nicht mit einzelnen Wörtern, sondern mit zusammenhängenden Aussagen, die in der Regel aus Sätzen bestehen. Diese werden aber erst durch die Intonation und durch flüssiges Sprechen als sinnvoll zusammenhängende Aussagen verständlich. Durch die korrekte Intonation machen wir außerdem auch erkennbar, ob wir informieren, fragen, auffordern. Intonation und Flüssigkeit sind daher in der mündlichen Kommunikation sehr wichtig. Aber beachten Sie: Flüssig sprechen heißt nicht schnell sprechen. Sie sollen sich also keineswegs zu überhastetem Sprechen verleiten lassen. Pausen sind in der mündlichen Kommunikation ganz natürlich und gestalten eine Aussage oft verständlicher oder auch wirkungsvoller. Als kommunikationsstörend werden lediglich lange Verzögerungen von Wort zu Wort empfunden. Sie deuten in der Regel auf größere Defizite in der Sprachbeherrschung hin.
Verfügen Sie über den nötigen Wortschatz, um Ihre Redeabsicht in verständlicher Weise mitteilen zu können?
Sie haben gesehen, dass Inhalte und Themen der Prüfung sich auf Ihre (private, berufliche und gesellschaftliche) Erfahrungswelt beziehen. Aus diesen Inhalten und Themen ergibt sich der für die Prüfung erforderliche Wortschatz. Verzagen Sie jedoch nicht, wenn Ihnen plötzlich ein Wort nicht einfällt: Ihr Gesprächspartner hilft Ihnen weiter. Solche Lücken sind in der mündlichen Kommunikation ganz natürlich - selbst bei Muttersprachlern! Sie wirken sich erst dann störend auf die Kommunikation aus, wenn sie häufiger auftreten.
Welches Ausmaß an grammatikalischer Korrektheit weisen Ihre Aussagen auf?
Niemand spricht so wie er schreibt! Dennoch ist auch in der gesprochenen Sprache ein gewisses Maß an grammatikalischer Korrektheit erforderlich. Zu viele Fehler können nämlich die Kommunikation stören, ja eine Aussage sogar unverständlich machen. Andererseits wird der Prüfer bei der Bewertung die Tatsache berücksichtigen, dass die grammatikalische Korrektheit in der mündlichen Kommunikation nicht jene Bedeutung und jenes Gewicht hat wie in der geschriebenen Sprache. Es ist natürlich, dass einem beim spontanen Sprechen z.B. Endungs- oder Artikelfehler passieren, die man beim Schreiben vielleicht nicht machen würde. Außerdem sind z.B. Wortstellung und Satzbau in der gesprochenen Sprache weniger streng, manchmal sogar anders geregelt als in der geschriebenen. Lassen Sie sich also aus Angst vor Grammatikfehlern nicht am spontanen Sprechen hindern (Ihr Gesprächspartner wird Sie wegen eines Grammatikfehlers auch nicht unterbrechen!) und bemühen Sie sich nicht, eine unnatürliche "Schriftsprache" zu sprechen.
Dienstag, 3. August 2010
E-Bay
Il manager che oberves un aumento delle vendite in corso deve chiedere: E 'questo un boom temporaneo che avrei dovuto incontrare la capacità di produzione esistenti? Oppure è probabile che l'ultima, nel qual caso avrei dovuto ordinare nuove macchine?
Se si guarda a mercati finanziari, beni di investimento dipendeva concentrati sulle vendite in corso. Se si guarda a mercati finanziari, beni raggruppati insieme con le obbligazioni, e così via. Abbiamo introdotto queste semplificazioni per costruire l'intuizione per i meccanismi di base al lavoro.
Quando prendiamo in prestito, che cosa vogliamo veramente sapere è come molti beni che dobbiamo rinunciare in futuro, in cambio della merce si ottiene oggi. Allo stesso modo, quando si presta, vogliamo sapere come molti beni non - come molti dollari - faremo in futuro per le merci rinunciamo oggi.
È qui che la distinzione tra i tassi di interesse nominali e tassi di interesse reali entra in gioco:
- Tasso d'interesse nominale: tasso di interesse in termini di dollari.
I tassi d'interesse stampato nelle pagine finanziarie dei giornali sono tassi di interesse nominali.
Più in generale, se il tasso di interesse nominale per l'anno t è i (t), prendendo a prestito un dollaro quest'anno richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
- Tasso d'interesse reale: tasso di interesse in termini di un paniere di beni.
Se indichiamo il tasso di interesse reale per l'anno t di R (t), quindi, per definizione, prendendo a prestito l'equivalente di un paniere di beni di quest'anno, richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
Qual è il rapporto varia dagli nominali e reali, tassi di interesse?
La risposta: dobbiamo adeguare il tasso di interesse nominale di prendere in considerazione l'inflazione attesa.
Andiamo attraverso il passo-passo ty derivazione:
Si supponga vi è un solo buono per l'economia. Indicare il tasso a un anno di interesse nominali, in termini di dollari: se si prende in prestito un dollaro quest'anno, si dovrà restituire 1 + tasso di interesse di dollari l'anno prossimo.
Se si prende in prestito l'equivalente di un chilo di pane, si dovrà rispondere l'equivalente di un chilo di pane, il prossimo anno: il costo reale del prestito - il tasso di interesse reale - è pari a zero.
Torniamo alla domanda all'inizio di questa sezione. Possiamo ora riformulare come segue: era il tasso d'interesse reale negli Stati Uniti dal 1980 in anticipo?
Per ogni anno, il tasso di interesse nominale è il tasso a un anno T-bill all'inizio dell'anno. Per costruire il tasso di interesse reale, abbiamo bisogno di una misura di inflazione attesa - più precisamente, il tasso di inflazione previsto a partire dall'inizio di ogni anno.
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Andiamo ora al secondo concetto chiave che cerchiamo di introdurre, quello del valore attuale atteso scontato.
La questione di fronte al manager è se il valore di questi profitti attesi è superiore al costo di acquisto e l'installazione a portata di mano: il valore attuale atteso scontato di una sequenza di pagamenti futuri è il valore oggi di questa sequenza attesa dei pagamenti.
Il tasso di interesse reale è talvolta chiamato il tasso di ex-ante di interesse reali (mezzi ex-ante ", prima del fatto": l'inflazione qui bevore è conosciuta).
La Rete capito di interesse reale è chiamato tasso ex-post di interesse reali (ex-post significa "dopo il fatto: qui, dopo l'inflazione è conosciuta).
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L'attuale parola deriva dal fatto che stiamo guardando il valore di un dollaro l'anno prossimo. La parola scontato deriva dal fatto che il prossimo anno il valore è scontato con 1 / (1 + i (t)) è il fattore di sconto.
Poiché il tasso di interesse nominale è sempre positivo, il fattore di sconto è sempre minore di 1: un dollaro l'anno prossimo vale meno di un dollaro di oggi.
Ora applicare la stessa logica al valore oggi di un dollaro due anni da oggi.
Se il tasso di sconto aumenta, il fattore di sconto scende.
Una formula generale
Dopo aver passato attraverso questi passaggi, è facile ricavare il valore attuale per il caso generale.
Si consideri una sequenza di pagamenti in dollari, a partire da oggi e continua nel futuro. Assumiamo per il momento che questi pagamenti futuri sono noti con certezza.
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Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale di una sequenza costante di pagamenti è pari alla razione al tasso di interesse.
Zero Tassi di Interesse
A causa di attualizzazione, l'informatica presenti valori attuali tipicamente richiede l'uso di una calcolatrice. Vi è, tuttavia, un caso in cui semplificare i calcoli.
Poiché il tasso di interesse è infatti tipicamente positivo, supponendo che il tasso di interesse è pari a zero è solo un'approssimazione. ma è molto utile per i calcoli di back-of-theenvelope.
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Finora, abbiamo calcolato il valore attuale di una sequenza di pagamenti in dollari utilizzando i tassi di interesse in termini di dollari - il tasso di interesse nominale.
Supponiamo di voler invece di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti reale - cioè, i pagamenti in termini di un paniere di beni piuttosto che in termini di dollari.
Siamo in grado di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti in due modi. Un modo è quello di calcolare come il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in dollari, attualizzati utilizzando i tassi di interesse nominali, e dividendo Ty il livello dei prezzi di oggi. L'altro modo è quello di come calcolare il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in termini reali, attualizzati utilizzando i tassi di interesse reali. I due modi danno la stessa risposta.
Ma, a volte, abbiamo un senso migliore del futuro attesi valori reali da quelli della futura valori in dollari attesi. Potete avere la minima idea di che cosa il vostro reddito dollaro sarà in 20 anni: il suo valore dipende molto da ciò che accade al tasso d'inflazione tra oggi e allora.
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Faremo passare i prossimi tre capitoli, utilizzando gli strumenti che abbiamo appena sviluppato. modello nel resto di questo capitolo facciamo un primo passo, introducendo la distinzione tra i tassi di interesse reali e nominali nel IS-LM, e quindi ad esplorare la relazione tra crescita della massa monetaria, l'inflazione ei tassi di interesse reali e nominali.
Prendere la IS primo rapporto. La nostra discussione in questo capitolo dovrebbe rendere chiaro che, nel decidere come molto investment intraprendere, le imprese di assistenza su tasso di interesse reale: le imprese produce goods. Vogliono sapere quanto dovranno pagare, non in termini di dollari ma in termini di merci.
Ora al rapporto LM. Nel derivare la relazione LM, abbiamo sostenuto che la domanda di moneta dipende dal tasso di interesse. Se noi riferendosi al tasso di interesse nominale e del tasso di interesse reale?
La risposta è il tasso di interesse nominale. Ricorda perché il tasso d'interesse incide sulla domanda di moneta. Quando pensi al fatto che a detenere denaro o titoli, la gente tener conto del costo opportunità di detenere moneta piuttosto che obbligazioni - il costo opportunità di detenere moneta è pari alla differenza tra il tasso di detenere obbligazioni meno l'interesse di tenere i soldi.
Il tasso di interesse direttamente interessati dalla politica monetaria (il tasso di interesse che entra l'equazione LM) è il tasso di interesse nominale.
Il tasso di interesse che riguarda la spesa e l'uscita (il tasso che entra nella relazione IS) è il tasso di interesse reale.
Quindi, gli effetti della politica monetaria sulla produzione dipendono, quindi, su come i movimenti del tasso di interesse nominale si traducono in movimenti del tasso di interesse reale. Al fine di approfondire tale questione, la prossima sezione analizza gli effetti di un aumento della crescita della moneta sul tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale sia nel breve che nel medio termine.
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"La decisione della FED di consentire la crescita di denaro più alto è il fattore principale alla base della diminuzione dei tassi di interesse negli ultimi sei mesi".
"La nomina al consiglio di amministrazione della Federal Reserve di due economisti di sinistra, sia percepita come soft sull'inflazione, ha portato i mercati finanziari di cui preoccuparsi crescita della massa monetaria su più elevato, un aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse più elevati in futuro."
Queste due citazioni sono costituiti, ma sono composti di ciò che era scritto in quel periodo. Qual è giusto?
La crescita dell'offerta di moneta superiore portare a tassi di interesse più bassi, o se la crescita più elevata di denaro portare a tassi di interesse?
La risposta: Entrambi! Ci sono due chiavi per la risposta.
Uno, la distinzione che abbiamo appena introdotto tra il reale e il tasso di interesse nominale. L'altro, la distinzione che abbiamo sviluppato nel nucleo tra il breve e medio periodo.
Abbiamo tre equazioni derivate - SI rapporto, la relazione LM, e la relazione tra il reale e il tasso di interesse nominale. Sarà più conveniente per ridurli a due equazioni. Per fare ciò, sostituire il tasso d'interesse reale nei confronti IS dal tasso di interesse nominale meno l'inflazione expectted.
Per un dato tasso previsto se l'inflazione, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale muovono insieme. Di conseguenza, una diminuzione del tasso di interesse nominale comporta una diminuzione pari al tasso di interesse reale, che porti ad un aumento della spesa e della produzione: la curva IS è inclinata verso il basso.
La curva LM è inclinata verso l'alto: Dato lo stock di moneta, un aumento della produzione, che porta ad un aumento della domanda di moneta, richiede un aumento del tasso di interesse nominale.
L'equilibrio è all'intersezione tra la curva IS e la curva LM.
Si supponga che la econimy è inizialmente al tasso nataural di uscita. Ora supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita della moneta. Cosa succede al di uscita, al tasso di interesse nominale e al tasso di interesse reale nel breve periodo?
Un aumento della crescita della massa monetaria aumenta lo stock reale di moneta nel breve periodo. Questo aumento in denaro reale porta ad un aumento della produzione e una diminuzione sia del nominale ed il tasso di interesse reale.
Una delle lezioni dalla nostra analisi della politica monetaria nel nocciolo è che, nel breve periodo, l'aumento più veloce in moneta nominale non sarà accompagnato da un eguale aumento del livello dei prezzi. In altre parole, il più alto tasso di crescita della moneta nominale porterà, ni breve periodo, un aumento dello stock di moneta reale.
Per riassumere: nel breve periodo, l'aumento della crescita nominale porta a un aumento dello stock di moneta reale.
Questo aumento del denaro reale comporta una diminuzione sia nel nominali e il tasso di interesse reale, e ad un aumento della produzione.
Passo ora al medio periodo. Supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita dell'offerta di moneta in modo permanente. Che ne sarà di output e nominali e tassi di interesse reali nel medio periodo?
per rispondere a questa domanda, ci basiamo su due delle proposizioni centrali abbiamo derivato nel core:
Nel medio periodo, restituisce l'output al livello naturale della produzione. Il livello naturale della produzione è semplicemente il livello di output associato al tasso naturale di disoccupazione.
Nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta meno il tasso di crescita della produzione.
Se, come supponiamo qui, la crescita della produzione è pari a zero, questa affermazione assume una forma ancora più semplice: nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta nominale.
Per riassumere: Nel medio periodo, la crescita del prezzo non incide sul tasso di interesse reale, ma riguarda l'inflazione e il tasso di interesse nominale uno a uno.
Un aumento permanente della crescita nominale del denaro, per esempio, il 10% è infine relfectedin un aumento del 10% del tasso di inflazione, e un aumento del 10% del tasso di interesse nominale - di lasciare il tasso di interesse reale invariato.
Il risultato che, nel medio termine, il tasso di interesse nominale increeases uno per uno con l'inflazione è noto come effetto Fisher, o l'ipotesi di Fisher, dopo Irving Fisher, un econimist all'Università di Yale che per primo lo ha dichiarato e la sua logica, all'inizio del centrury ventesimo.
Questo risultato è alla base della seconda citazione che abbiamo visto all'inizio della sezione: se gli investitori finanziari sono preoccupati che la nomina dei membri del nuovo consiglio di amministrazione presso la FED potrebbe portare a maggiore crescita della massa monetaria, avevano ragione di aspettarsi tassi di interesse nominali più elevati in futuro.
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Abbiamo visto come conciliare le due citazioni all'inizio della sezione: un aumento della crescita della massa monetaria (una espansione monetaria), rischia di portare ad una diminuzione dei tassi di interesse nominali a breve termine, ma a un aumento di interesse nominale tassi nel medio termine.
Nel breve periodo, il tasso di interesse reale e il tasso di interesse nominale sia scendere. Perché non stare giù per sempre?
Perché ci sono molti passi, mi permetta di primo stato la risposta in breve: poiché i tassi d'interesse bassi portare ad alto rendimento, che alla fine leadsto alta inflazione, inflazione alta, a sua volta porta ad una diminuzione dello stock di moneta reale, e ad un aumento di interesse tariffe.
Alla fine, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale avvio in aumento. Nel medio periodo, il tasso di interesse reale torna al suo valore iniziale. Inflazione e convergono expectedinflation al nuovo tasso di crescita del denaro, quindi il 10%. Il tasso di interesse nominale converge ad un valore pari al tasso d'interesse reale più il 10%.
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Non vi è abbondanza di prove che una espansione monetaria diminuisce i tassi di interesse nominali a breve termine. prova Buthow molto è lì per l'ipotesi di Fisher, la proposizione che nel medio termine, gli aumenti dell'inflazione portare a uno a uno gli aumenti dei tassi di interesse nominali?
Gli economisti hanno cercato di rispondere a questa domanda di fronte a due tipi di prove.
Uno è il rapporto tra i tassi di interesse nominali e inflazione nei vari paesi. Poiché la relazione contiene solo nel medio termine, non dovremmo aspettarci di inflazione e tassi di interesse nominali di essere vicini gli uni agli altri in un solo paese in un dato momento, ma la relazione deve contenere in media.
L'altro tipo di prova è la realtion tra il tasso di interesse nominale e inflazione nel tempo per un paese.
Ma lo fa, le forti oscillazioni del tasso d'inflazione a lungo alla fine dovrebbe tradursi in simili oscillazioni del tasso di interesse nominale.
Il costante aumento dell'inflazione dal 1960 presto per primi anni 1980 è stata associata con un aumento di circa il parallelo del tasso di interesse nominale. Il calo dell'inflazione a partire dalla metà degli anni 1980 è stato assiciated con una diminuzione del tasso di interesse nominale. Queste evoluzioni sostenere l'ipotesi di Fisher.
La prova degli effetti di breve periodo che abbiamo discusso in precedenza è anche facile da vedere. Il tasso di interesse nominale ritardo l'aumento dell'inflazione nel 1970, mentre la disinflazione dei primi anni 1980 era associato a un iniziale aumento del tasso di interesse nominale, seguito da un calo molto più lento del tasso di interesse nominale di dell'inflazione.
L'ipotesi di Fisher che, nel medio termine, sono refleted aumenti dell'inflazione in un più alto tasso di interesse nominale sembra adattarsi molto bene i dati.
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Il tasso di interesse nominale indica quanti dollari si deve ripagare in futuro, in cambio di un dollaro di oggi.
Il tasso di interesse reale indica il numero di beni è necessario a rimborsare in futuro in cambio di una buona oggi.
Il tasso di interesse reale è approssimativamente uguale al tasso di interesse nominale meno l'inflazione attesa.
Le decisioni di investimento dipendono dal tasso di interesse reale.
Nel breve periodo, un aumento della crescita della moneta porta normalmente a una diminuzione sia del tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
La proposizione che nel medio termine, le variazioni dell'inflazione si riflettono uno per uno a variazioni del tasso di interesse nominale è noto come effetto Fisher o l'ipotesi di Fisher.
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a) Fino a quando l'inflazione si mantiene pressoché costante, i movimenti del tasso d'interesse reali sono quasi uguali ai movimenti del tasso di interesse nominale.
b) Se l'inflazione risulta essere più elevato del previsto, il costo reale del prestito realizzato risulta essere inferiore al tasso di interesse reale.
c) Ricerca in tutti i paesi, il tasso di interesse reale può variare molto meno rispetto al tasso di interesse nominale.
d) Il tasso di interesse reale è pari al tasso di interesse nominale diviso per il livello dei prezzi.
e) Nel medio periodo, il tasso di interesse reale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
f) L'effetto Fisher afferma che nel medio termine, il tasso di interesse nominale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
g) L'esperienza dei paesi latino-americani all'inizio degli anni 1990 supporta l'ipotesi di Fisher.
h) Il valore attuale di un pagamento nominale nel futuro non può essere superiore al pagamento nominale stesso.
i) Il valore reale di oggi del pagamento reale nel futuro non può essere superiore al pagamento reale stesso.
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a) La stima del valore attuale dei profitti da un investimento in una nuova macchina.
b) La stima del valore attuale di una di 20 anni dei titoli di Stato degli Stati Uniti.
c) Decidere se affittare o comprare una macchina.
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a) Se il tasso di interesse nominale mai essere negativo? Spiegare.
b) Se il tasso di interesse reale mai essere negativo? In quali circostanze? Se è così, perché non tenere in denaro, invece?
c) Quali sono gli effetti di un tasso d'interesse reale negativo su borrowig e di prestito?
Trova un recente numero di "The Economist" e guardare le tabelle nel retro (indicatori economici, gli indicatori finanziari). Usa il tasso a tre mesi del mercato monetario il tasso di interesse nominale e il tasso più recente di tre mesi di variazione dei prezzi al consumo, come il tasso atteso di inflazione (entrambi sono in termini annuali). Quali paesi hanno i più bassi tassi di interesse reale? Sono questi tassi di interesse reali vicino ad essere negativo?
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a) Qual è il valore attuale atteso scontato di ciascuno di questi piani, se il tasso di interesse è pari all'1%? 10%?
b) Quale piano sarebbe di scegliere in ogni caso?
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a) Sia $ z = 100. Qual è il valore attuale delle console?
b) Qual è il valore attuale atteso scontato per un titolo che paga $ z per i prossimi 10 anni? 20 anni? 30 anni? 60 anni?
c) Ripetere l'esercizio per i = 2% e i = 5%.
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a) Qual è l'ipotesi di Fisher?
b) Se l'esperienza dei paesi latino-americani nel sostegno 1990 o smentire l'ipotesi di Fisher? Spiegare.
c) "Se l'ipotesi di Fisher è vero, allora le variazioni del tasso di crescita dello stock di moneta tradurre uno a uno in variazioni di i, e il tasso di interesse reale è rimasto invariato. Quindi, non c'è spazio per la politica monetaria per influenzare l'attività economica reale ". Discutere.
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a) Mostrare l'effetto sulla curva IS. Spiegare a parole.
b) mostrano l'effetto sulla curva LM. Spiegare a parole.
c) mostrare l'effetto sulla produzione e sul tasso di interesse nominale. Potrebbe il tasso di interesse nominale finale più in alto - non inferiore - a prima del cambiamento di crescita dell'offerta di moneta? Perché?
d) Anche se ciò che accade al tasso di interesse nominale è ambiguo, può dire cosa succede al tasso di interesse reale?
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Nel nostro primo passaggio a mercati finanziari, abbiamo ipotizzato c'erano solo due beni: denaro e un tipo di legame - un legame di un anno. Ora guardiamo a una economia con un menù più ricco e più realistico dei beni nonmoney: La nostra attenzione in tutto questo capitolo è uno il ruolo delle aspettative nella determinazione dei prezzi delle azioni e bond.
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Essa mostra come i prezzi delle obbligazioni ei rendimenti dipendono dai tassi attuali e attesi di interesse a breve termine. Si discute poi gli effetti dei movimenti delle attività economiche sui prezzi di stock.
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Obbligazioni differenziano in due dimensioni fondamentali:
1. rischio di insolvenza, il rischio che l'emittente del titolo (che potrebbe essere un governo, o una società) non rimborsare l'intero importo promesso dal vincolo.
2. Maturità, la durata del tempo durante il quale il legame promette di effettuare pagamenti al possessore del titolo. Un legame che promette di fare un pagamento di 1,000 dollari all'anno per i prossimi mesi ha una scadenza di sei mesi,, un legame che promette 100 euro l'anno per i prossimi 20 anni e un pagamento finale del $ 1,000 alla fine di questi 20 anni ha un durata di 20 anni. La maturità è la dimensione più importante per i nostri scopi e ci si concentra su di esso qui.
In un dato giorno, si osservano i rendimenti sulle obbligazioni con scadenze diverse, e così possiamo tracciare graficamente come il rendimento dipende dalla scadenza di un'obbligazione. Questa relazione tra la maturità e la resa è chiamata la curva di rendimento, o la struttura a termine dei tassi di interesse.
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In gran parte della sezione, esamineremo solo due tipi di obbligazioni, un legame che promette un pagamento di $ 100 in un anno - un legame di un anno, e un legame che promette un pagamento di 100 dollari in due anni - a due bond anno.
Il prezzo delle due obbligazioni anni dipende inversamente sia il tasso attuale di un anno e il tasso a un anno previsto per il prossimo anno.
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Prima di esplorare ulteriormente le implicazioni delle equazioni, guardiamo a una derivazione alternativa dell'equazione. Questa derivazione alternativa vi introdurrà l'importante concetto di arbitraggio.
Quali legami si dovrebbe tenere? Si supponga, e da altri investitori finanziari, l'assistenza di ritorno solo expeted. (Questa ipotesi è conosciuta come l'ipotesi delle aspettative.
Partendo dal presupposto che gli investitori si preoccupano solo atteso ritorno, ne consegue che le due obbligazioni devono offrire lo stesso rendimento atteso di un anno. Supponiamo che questa condizione non era soddisfatto.
Io uso l'arbitraggio per denotare la proposizione che rendimenti attesi su due attività devono essere uguali. Alcuni economisti arbitraggio di riserva per la proposizione narower che le opportunità di profitto privo di rischio non vanno sfruttate.
La relazione tra l'arbitraggio e valori presenti: l'arbitraggio tra obbligazioni con scadenze diverse implica che i prezzi delle obbligazioni sono uguali ai valori attuale atteso dei pagamenti su tali obbligazioni.
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Dopo aver guardato i prezzi delle obbligazioni, ora andiamo a rendimenti obbligazionari. Per iniziare, abbiamo bisogno di una definizione del rendimento a scadenza: il rendimento a scadenza su un legame N-anno, o, equivalentemente, l'interesse n anni di rate, è definito come quel tasso di interesse annuo constnat che rende il prezzo dell'obbligazione oggi pari per il valore attuale dei pagamenti futuri sul titolo.
Abbiamo usato una approssimazione simile quando abbiamo esaminato la relazione tra il tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
Ci siamo concentrati finora sul rapporto tra i prezzi e le rese di un anno e obbligazioni di due anni. Ma i nostri risultati generalizzare alle obbligazioni di qualsiasi scadenza.
- Avremmo potuto guardato obbligazioni con scadenze più brevi di un anno. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione con scadenza a sei mesi (circa) pari alla media del tasso di interesse a tre mesi e nel prossimo trimestre ci si aspetta tassi di interesse a tre mesi.
- Oppure, potremmo avere guardato invece le obbligazioni con scadenze superiori ai due anni. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione a 10 anni è (circa) pari alla media del tasso di interesse corrente di un anno ei tassi di interesse a un anno previsto per i prossimi nove anni.
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Le relazioni che abbiamo appena ottenuti ci danno le chiavi di cui abbiamo bisogno di interpretare la pendenza della curva dei rendimenti.
Supponiamo di voler scoprire cosa si aspettano i mercati finanziari il tasso di interesse a un anno di essere un anno da ora.
Più in generale, quando la curva dei rendimenti è inclinata verso l'alto, cioè quando cati a lungo termine si aspettano tassi a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari attesi del tasso di interesse di un anno per essere significativamente più alto in futuro.
Quando la curva dei rendimenti è inclinata verso il basso, cioè quando i tassi di interesse a lungo termine sono inferiori ai tassi di interesse a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari si aspettano tassi di interesse a breve termine ad essere più bassi in futuro.
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Noi estendere il modello IS-LM per tenere esplicitamente conto di ciò che abbiamo imparato a conoscere il ruolo delle aspettative sulle decisioni. Per il momento, la base, modello IS-LM farà.
Sarebbe facile (e più realistico) per consentire un costante, ma positivo (e non zero), l'inflazione attesa. Le conclusioni sarebbero le stesse.
E per mantenere le cose semplici, supponiamo che l'inflazione attesa è pari a zero, quindi non devono preoccuparsi della distinzione tra il tasso di interesse nominali e reali abbiamo introdotto.
Previsioni per un lieve rallentamento si rivelò però essere troppo ottimista. A partire dal tardo 2000, la situazione economica è peggiorata di più rispetto alle previsioni. Ci sono state due Sviluppi importanti:
- Lo spostamento negativo nella spesa era più forte era stato previsto. Invece di passaggio da IS a IS 'come previsto, la curva IS spostata di molto di più, da IS a IS ". Se la politica monetaria è rimasta invariata, la econimy avrebbe spostato lungo hte curva LM, l'equilibrio sarebbe movedfrom A a B, comporta un calo della produzione e una diminuzione del tasso di interesse a breve termine.
- C'è stato però più sul lavoro. Rendendosi conto che il slowndown era più forte di quanto non fosse previsto, la Fed ha spostato all'inizio del 2001 per una politica di espansione monetaria, portando ad uno spostamento verso il basso la curva LM. Come risultato di questo spostamento nella curva LM, l'economia è stato, nel giugno 2001, lettera a bis come A '- e non al punto di uscita B. è stata più elevata e il tasso di interesse inferiore a quello che sarebbe stato in assenza del dilatazione monetaria.
Si noti che il courve resa nel giugno 2001 era quasi piatta per scadenze fino a un anno. Che cosa significa questo ti dico di quando i mercati finanziari attesi toturn l'economia in giro, e tassi di interesse a breve termine per avviare l'aumento?
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The Stock Market and Movements in Stock Prices Firms raise funds in two ways: through debt finance - bonds and loans; and trough equity finance, trough issues of stocks - or shares, as stocks are also called.
Se si guarda a mercati finanziari, beni di investimento dipendeva concentrati sulle vendite in corso. Se si guarda a mercati finanziari, beni raggruppati insieme con le obbligazioni, e così via. Abbiamo introdotto queste semplificazioni per costruire l'intuizione per i meccanismi di base al lavoro.
Quando prendiamo in prestito, che cosa vogliamo veramente sapere è come molti beni che dobbiamo rinunciare in futuro, in cambio della merce si ottiene oggi. Allo stesso modo, quando si presta, vogliamo sapere come molti beni non - come molti dollari - faremo in futuro per le merci rinunciamo oggi.
È qui che la distinzione tra i tassi di interesse nominali e tassi di interesse reali entra in gioco:
- Tasso d'interesse nominale: tasso di interesse in termini di dollari.
I tassi d'interesse stampato nelle pagine finanziarie dei giornali sono tassi di interesse nominali.
Più in generale, se il tasso di interesse nominale per l'anno t è i (t), prendendo a prestito un dollaro quest'anno richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
- Tasso d'interesse reale: tasso di interesse in termini di un paniere di beni.
Se indichiamo il tasso di interesse reale per l'anno t di R (t), quindi, per definizione, prendendo a prestito l'equivalente di un paniere di beni di quest'anno, richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
Qual è il rapporto varia dagli nominali e reali, tassi di interesse?
La risposta: dobbiamo adeguare il tasso di interesse nominale di prendere in considerazione l'inflazione attesa.
Andiamo attraverso il passo-passo ty derivazione:
Si supponga vi è un solo buono per l'economia. Indicare il tasso a un anno di interesse nominali, in termini di dollari: se si prende in prestito un dollaro quest'anno, si dovrà restituire 1 + tasso di interesse di dollari l'anno prossimo.
Se si prende in prestito l'equivalente di un chilo di pane, si dovrà rispondere l'equivalente di un chilo di pane, il prossimo anno: il costo reale del prestito - il tasso di interesse reale - è pari a zero.
Torniamo alla domanda all'inizio di questa sezione. Possiamo ora riformulare come segue: era il tasso d'interesse reale negli Stati Uniti dal 1980 in anticipo?
Per ogni anno, il tasso di interesse nominale è il tasso a un anno T-bill all'inizio dell'anno. Per costruire il tasso di interesse reale, abbiamo bisogno di una misura di inflazione attesa - più precisamente, il tasso di inflazione previsto a partire dall'inizio di ogni anno.
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Andiamo ora al secondo concetto chiave che cerchiamo di introdurre, quello del valore attuale atteso scontato.
La questione di fronte al manager è se il valore di questi profitti attesi è superiore al costo di acquisto e l'installazione a portata di mano: il valore attuale atteso scontato di una sequenza di pagamenti futuri è il valore oggi di questa sequenza attesa dei pagamenti.
Il tasso di interesse reale è talvolta chiamato il tasso di ex-ante di interesse reali (mezzi ex-ante ", prima del fatto": l'inflazione qui bevore è conosciuta).
La Rete capito di interesse reale è chiamato tasso ex-post di interesse reali (ex-post significa "dopo il fatto: qui, dopo l'inflazione è conosciuta).
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L'attuale parola deriva dal fatto che stiamo guardando il valore di un dollaro l'anno prossimo. La parola scontato deriva dal fatto che il prossimo anno il valore è scontato con 1 / (1 + i (t)) è il fattore di sconto.
Poiché il tasso di interesse nominale è sempre positivo, il fattore di sconto è sempre minore di 1: un dollaro l'anno prossimo vale meno di un dollaro di oggi.
Ora applicare la stessa logica al valore oggi di un dollaro due anni da oggi.
Se il tasso di sconto aumenta, il fattore di sconto scende.
Una formula generale
Dopo aver passato attraverso questi passaggi, è facile ricavare il valore attuale per il caso generale.
Si consideri una sequenza di pagamenti in dollari, a partire da oggi e continua nel futuro. Assumiamo per il momento che questi pagamenti futuri sono noti con certezza.
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Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale di una sequenza costante di pagamenti è pari alla razione al tasso di interesse.
Zero Tassi di Interesse
A causa di attualizzazione, l'informatica presenti valori attuali tipicamente richiede l'uso di una calcolatrice. Vi è, tuttavia, un caso in cui semplificare i calcoli.
Poiché il tasso di interesse è infatti tipicamente positivo, supponendo che il tasso di interesse è pari a zero è solo un'approssimazione. ma è molto utile per i calcoli di back-of-theenvelope.
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Finora, abbiamo calcolato il valore attuale di una sequenza di pagamenti in dollari utilizzando i tassi di interesse in termini di dollari - il tasso di interesse nominale.
Supponiamo di voler invece di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti reale - cioè, i pagamenti in termini di un paniere di beni piuttosto che in termini di dollari.
Siamo in grado di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti in due modi. Un modo è quello di calcolare come il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in dollari, attualizzati utilizzando i tassi di interesse nominali, e dividendo Ty il livello dei prezzi di oggi. L'altro modo è quello di come calcolare il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in termini reali, attualizzati utilizzando i tassi di interesse reali. I due modi danno la stessa risposta.
Ma, a volte, abbiamo un senso migliore del futuro attesi valori reali da quelli della futura valori in dollari attesi. Potete avere la minima idea di che cosa il vostro reddito dollaro sarà in 20 anni: il suo valore dipende molto da ciò che accade al tasso d'inflazione tra oggi e allora.
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Faremo passare i prossimi tre capitoli, utilizzando gli strumenti che abbiamo appena sviluppato. modello nel resto di questo capitolo facciamo un primo passo, introducendo la distinzione tra i tassi di interesse reali e nominali nel IS-LM, e quindi ad esplorare la relazione tra crescita della massa monetaria, l'inflazione ei tassi di interesse reali e nominali.
Prendere la IS primo rapporto. La nostra discussione in questo capitolo dovrebbe rendere chiaro che, nel decidere come molto investment intraprendere, le imprese di assistenza su tasso di interesse reale: le imprese produce goods. Vogliono sapere quanto dovranno pagare, non in termini di dollari ma in termini di merci.
Ora al rapporto LM. Nel derivare la relazione LM, abbiamo sostenuto che la domanda di moneta dipende dal tasso di interesse. Se noi riferendosi al tasso di interesse nominale e del tasso di interesse reale?
La risposta è il tasso di interesse nominale. Ricorda perché il tasso d'interesse incide sulla domanda di moneta. Quando pensi al fatto che a detenere denaro o titoli, la gente tener conto del costo opportunità di detenere moneta piuttosto che obbligazioni - il costo opportunità di detenere moneta è pari alla differenza tra il tasso di detenere obbligazioni meno l'interesse di tenere i soldi.
Il tasso di interesse direttamente interessati dalla politica monetaria (il tasso di interesse che entra l'equazione LM) è il tasso di interesse nominale.
Il tasso di interesse che riguarda la spesa e l'uscita (il tasso che entra nella relazione IS) è il tasso di interesse reale.
Quindi, gli effetti della politica monetaria sulla produzione dipendono, quindi, su come i movimenti del tasso di interesse nominale si traducono in movimenti del tasso di interesse reale. Al fine di approfondire tale questione, la prossima sezione analizza gli effetti di un aumento della crescita della moneta sul tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale sia nel breve che nel medio termine.
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"La decisione della FED di consentire la crescita di denaro più alto è il fattore principale alla base della diminuzione dei tassi di interesse negli ultimi sei mesi".
"La nomina al consiglio di amministrazione della Federal Reserve di due economisti di sinistra, sia percepita come soft sull'inflazione, ha portato i mercati finanziari di cui preoccuparsi crescita della massa monetaria su più elevato, un aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse più elevati in futuro."
Queste due citazioni sono costituiti, ma sono composti di ciò che era scritto in quel periodo. Qual è giusto?
La crescita dell'offerta di moneta superiore portare a tassi di interesse più bassi, o se la crescita più elevata di denaro portare a tassi di interesse?
La risposta: Entrambi! Ci sono due chiavi per la risposta.
Uno, la distinzione che abbiamo appena introdotto tra il reale e il tasso di interesse nominale. L'altro, la distinzione che abbiamo sviluppato nel nucleo tra il breve e medio periodo.
Abbiamo tre equazioni derivate - SI rapporto, la relazione LM, e la relazione tra il reale e il tasso di interesse nominale. Sarà più conveniente per ridurli a due equazioni. Per fare ciò, sostituire il tasso d'interesse reale nei confronti IS dal tasso di interesse nominale meno l'inflazione expectted.
Per un dato tasso previsto se l'inflazione, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale muovono insieme. Di conseguenza, una diminuzione del tasso di interesse nominale comporta una diminuzione pari al tasso di interesse reale, che porti ad un aumento della spesa e della produzione: la curva IS è inclinata verso il basso.
La curva LM è inclinata verso l'alto: Dato lo stock di moneta, un aumento della produzione, che porta ad un aumento della domanda di moneta, richiede un aumento del tasso di interesse nominale.
L'equilibrio è all'intersezione tra la curva IS e la curva LM.
Si supponga che la econimy è inizialmente al tasso nataural di uscita. Ora supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita della moneta. Cosa succede al di uscita, al tasso di interesse nominale e al tasso di interesse reale nel breve periodo?
Un aumento della crescita della massa monetaria aumenta lo stock reale di moneta nel breve periodo. Questo aumento in denaro reale porta ad un aumento della produzione e una diminuzione sia del nominale ed il tasso di interesse reale.
Una delle lezioni dalla nostra analisi della politica monetaria nel nocciolo è che, nel breve periodo, l'aumento più veloce in moneta nominale non sarà accompagnato da un eguale aumento del livello dei prezzi. In altre parole, il più alto tasso di crescita della moneta nominale porterà, ni breve periodo, un aumento dello stock di moneta reale.
Per riassumere: nel breve periodo, l'aumento della crescita nominale porta a un aumento dello stock di moneta reale.
Questo aumento del denaro reale comporta una diminuzione sia nel nominali e il tasso di interesse reale, e ad un aumento della produzione.
Passo ora al medio periodo. Supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita dell'offerta di moneta in modo permanente. Che ne sarà di output e nominali e tassi di interesse reali nel medio periodo?
per rispondere a questa domanda, ci basiamo su due delle proposizioni centrali abbiamo derivato nel core:
Nel medio periodo, restituisce l'output al livello naturale della produzione. Il livello naturale della produzione è semplicemente il livello di output associato al tasso naturale di disoccupazione.
Nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta meno il tasso di crescita della produzione.
Se, come supponiamo qui, la crescita della produzione è pari a zero, questa affermazione assume una forma ancora più semplice: nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta nominale.
Per riassumere: Nel medio periodo, la crescita del prezzo non incide sul tasso di interesse reale, ma riguarda l'inflazione e il tasso di interesse nominale uno a uno.
Un aumento permanente della crescita nominale del denaro, per esempio, il 10% è infine relfectedin un aumento del 10% del tasso di inflazione, e un aumento del 10% del tasso di interesse nominale - di lasciare il tasso di interesse reale invariato.
Il risultato che, nel medio termine, il tasso di interesse nominale increeases uno per uno con l'inflazione è noto come effetto Fisher, o l'ipotesi di Fisher, dopo Irving Fisher, un econimist all'Università di Yale che per primo lo ha dichiarato e la sua logica, all'inizio del centrury ventesimo.
Questo risultato è alla base della seconda citazione che abbiamo visto all'inizio della sezione: se gli investitori finanziari sono preoccupati che la nomina dei membri del nuovo consiglio di amministrazione presso la FED potrebbe portare a maggiore crescita della massa monetaria, avevano ragione di aspettarsi tassi di interesse nominali più elevati in futuro.
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Abbiamo visto come conciliare le due citazioni all'inizio della sezione: un aumento della crescita della massa monetaria (una espansione monetaria), rischia di portare ad una diminuzione dei tassi di interesse nominali a breve termine, ma a un aumento di interesse nominale tassi nel medio termine.
Nel breve periodo, il tasso di interesse reale e il tasso di interesse nominale sia scendere. Perché non stare giù per sempre?
Perché ci sono molti passi, mi permetta di primo stato la risposta in breve: poiché i tassi d'interesse bassi portare ad alto rendimento, che alla fine leadsto alta inflazione, inflazione alta, a sua volta porta ad una diminuzione dello stock di moneta reale, e ad un aumento di interesse tariffe.
Alla fine, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale avvio in aumento. Nel medio periodo, il tasso di interesse reale torna al suo valore iniziale. Inflazione e convergono expectedinflation al nuovo tasso di crescita del denaro, quindi il 10%. Il tasso di interesse nominale converge ad un valore pari al tasso d'interesse reale più il 10%.
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Non vi è abbondanza di prove che una espansione monetaria diminuisce i tassi di interesse nominali a breve termine. prova Buthow molto è lì per l'ipotesi di Fisher, la proposizione che nel medio termine, gli aumenti dell'inflazione portare a uno a uno gli aumenti dei tassi di interesse nominali?
Gli economisti hanno cercato di rispondere a questa domanda di fronte a due tipi di prove.
Uno è il rapporto tra i tassi di interesse nominali e inflazione nei vari paesi. Poiché la relazione contiene solo nel medio termine, non dovremmo aspettarci di inflazione e tassi di interesse nominali di essere vicini gli uni agli altri in un solo paese in un dato momento, ma la relazione deve contenere in media.
L'altro tipo di prova è la realtion tra il tasso di interesse nominale e inflazione nel tempo per un paese.
Ma lo fa, le forti oscillazioni del tasso d'inflazione a lungo alla fine dovrebbe tradursi in simili oscillazioni del tasso di interesse nominale.
Il costante aumento dell'inflazione dal 1960 presto per primi anni 1980 è stata associata con un aumento di circa il parallelo del tasso di interesse nominale. Il calo dell'inflazione a partire dalla metà degli anni 1980 è stato assiciated con una diminuzione del tasso di interesse nominale. Queste evoluzioni sostenere l'ipotesi di Fisher.
La prova degli effetti di breve periodo che abbiamo discusso in precedenza è anche facile da vedere. Il tasso di interesse nominale ritardo l'aumento dell'inflazione nel 1970, mentre la disinflazione dei primi anni 1980 era associato a un iniziale aumento del tasso di interesse nominale, seguito da un calo molto più lento del tasso di interesse nominale di dell'inflazione.
L'ipotesi di Fisher che, nel medio termine, sono refleted aumenti dell'inflazione in un più alto tasso di interesse nominale sembra adattarsi molto bene i dati.
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Il tasso di interesse nominale indica quanti dollari si deve ripagare in futuro, in cambio di un dollaro di oggi.
Il tasso di interesse reale indica il numero di beni è necessario a rimborsare in futuro in cambio di una buona oggi.
Il tasso di interesse reale è approssimativamente uguale al tasso di interesse nominale meno l'inflazione attesa.
Le decisioni di investimento dipendono dal tasso di interesse reale.
Nel breve periodo, un aumento della crescita della moneta porta normalmente a una diminuzione sia del tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
La proposizione che nel medio termine, le variazioni dell'inflazione si riflettono uno per uno a variazioni del tasso di interesse nominale è noto come effetto Fisher o l'ipotesi di Fisher.
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a) Fino a quando l'inflazione si mantiene pressoché costante, i movimenti del tasso d'interesse reali sono quasi uguali ai movimenti del tasso di interesse nominale.
b) Se l'inflazione risulta essere più elevato del previsto, il costo reale del prestito realizzato risulta essere inferiore al tasso di interesse reale.
c) Ricerca in tutti i paesi, il tasso di interesse reale può variare molto meno rispetto al tasso di interesse nominale.
d) Il tasso di interesse reale è pari al tasso di interesse nominale diviso per il livello dei prezzi.
e) Nel medio periodo, il tasso di interesse reale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
f) L'effetto Fisher afferma che nel medio termine, il tasso di interesse nominale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
g) L'esperienza dei paesi latino-americani all'inizio degli anni 1990 supporta l'ipotesi di Fisher.
h) Il valore attuale di un pagamento nominale nel futuro non può essere superiore al pagamento nominale stesso.
i) Il valore reale di oggi del pagamento reale nel futuro non può essere superiore al pagamento reale stesso.
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a) La stima del valore attuale dei profitti da un investimento in una nuova macchina.
b) La stima del valore attuale di una di 20 anni dei titoli di Stato degli Stati Uniti.
c) Decidere se affittare o comprare una macchina.
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a) Se il tasso di interesse nominale mai essere negativo? Spiegare.
b) Se il tasso di interesse reale mai essere negativo? In quali circostanze? Se è così, perché non tenere in denaro, invece?
c) Quali sono gli effetti di un tasso d'interesse reale negativo su borrowig e di prestito?
Trova un recente numero di "The Economist" e guardare le tabelle nel retro (indicatori economici, gli indicatori finanziari). Usa il tasso a tre mesi del mercato monetario il tasso di interesse nominale e il tasso più recente di tre mesi di variazione dei prezzi al consumo, come il tasso atteso di inflazione (entrambi sono in termini annuali). Quali paesi hanno i più bassi tassi di interesse reale? Sono questi tassi di interesse reali vicino ad essere negativo?
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a) Qual è il valore attuale atteso scontato di ciascuno di questi piani, se il tasso di interesse è pari all'1%? 10%?
b) Quale piano sarebbe di scegliere in ogni caso?
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a) Sia $ z = 100. Qual è il valore attuale delle console?
b) Qual è il valore attuale atteso scontato per un titolo che paga $ z per i prossimi 10 anni? 20 anni? 30 anni? 60 anni?
c) Ripetere l'esercizio per i = 2% e i = 5%.
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a) Qual è l'ipotesi di Fisher?
b) Se l'esperienza dei paesi latino-americani nel sostegno 1990 o smentire l'ipotesi di Fisher? Spiegare.
c) "Se l'ipotesi di Fisher è vero, allora le variazioni del tasso di crescita dello stock di moneta tradurre uno a uno in variazioni di i, e il tasso di interesse reale è rimasto invariato. Quindi, non c'è spazio per la politica monetaria per influenzare l'attività economica reale ". Discutere.
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a) Mostrare l'effetto sulla curva IS. Spiegare a parole.
b) mostrano l'effetto sulla curva LM. Spiegare a parole.
c) mostrare l'effetto sulla produzione e sul tasso di interesse nominale. Potrebbe il tasso di interesse nominale finale più in alto - non inferiore - a prima del cambiamento di crescita dell'offerta di moneta? Perché?
d) Anche se ciò che accade al tasso di interesse nominale è ambiguo, può dire cosa succede al tasso di interesse reale?
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Nel nostro primo passaggio a mercati finanziari, abbiamo ipotizzato c'erano solo due beni: denaro e un tipo di legame - un legame di un anno. Ora guardiamo a una economia con un menù più ricco e più realistico dei beni nonmoney: La nostra attenzione in tutto questo capitolo è uno il ruolo delle aspettative nella determinazione dei prezzi delle azioni e bond.
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Essa mostra come i prezzi delle obbligazioni ei rendimenti dipendono dai tassi attuali e attesi di interesse a breve termine. Si discute poi gli effetti dei movimenti delle attività economiche sui prezzi di stock.
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Obbligazioni differenziano in due dimensioni fondamentali:
1. rischio di insolvenza, il rischio che l'emittente del titolo (che potrebbe essere un governo, o una società) non rimborsare l'intero importo promesso dal vincolo.
2. Maturità, la durata del tempo durante il quale il legame promette di effettuare pagamenti al possessore del titolo. Un legame che promette di fare un pagamento di 1,000 dollari all'anno per i prossimi mesi ha una scadenza di sei mesi,, un legame che promette 100 euro l'anno per i prossimi 20 anni e un pagamento finale del $ 1,000 alla fine di questi 20 anni ha un durata di 20 anni. La maturità è la dimensione più importante per i nostri scopi e ci si concentra su di esso qui.
In un dato giorno, si osservano i rendimenti sulle obbligazioni con scadenze diverse, e così possiamo tracciare graficamente come il rendimento dipende dalla scadenza di un'obbligazione. Questa relazione tra la maturità e la resa è chiamata la curva di rendimento, o la struttura a termine dei tassi di interesse.
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In gran parte della sezione, esamineremo solo due tipi di obbligazioni, un legame che promette un pagamento di $ 100 in un anno - un legame di un anno, e un legame che promette un pagamento di 100 dollari in due anni - a due bond anno.
Il prezzo delle due obbligazioni anni dipende inversamente sia il tasso attuale di un anno e il tasso a un anno previsto per il prossimo anno.
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Prima di esplorare ulteriormente le implicazioni delle equazioni, guardiamo a una derivazione alternativa dell'equazione. Questa derivazione alternativa vi introdurrà l'importante concetto di arbitraggio.
Quali legami si dovrebbe tenere? Si supponga, e da altri investitori finanziari, l'assistenza di ritorno solo expeted. (Questa ipotesi è conosciuta come l'ipotesi delle aspettative.
Partendo dal presupposto che gli investitori si preoccupano solo atteso ritorno, ne consegue che le due obbligazioni devono offrire lo stesso rendimento atteso di un anno. Supponiamo che questa condizione non era soddisfatto.
Io uso l'arbitraggio per denotare la proposizione che rendimenti attesi su due attività devono essere uguali. Alcuni economisti arbitraggio di riserva per la proposizione narower che le opportunità di profitto privo di rischio non vanno sfruttate.
La relazione tra l'arbitraggio e valori presenti: l'arbitraggio tra obbligazioni con scadenze diverse implica che i prezzi delle obbligazioni sono uguali ai valori attuale atteso dei pagamenti su tali obbligazioni.
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Dopo aver guardato i prezzi delle obbligazioni, ora andiamo a rendimenti obbligazionari. Per iniziare, abbiamo bisogno di una definizione del rendimento a scadenza: il rendimento a scadenza su un legame N-anno, o, equivalentemente, l'interesse n anni di rate, è definito come quel tasso di interesse annuo constnat che rende il prezzo dell'obbligazione oggi pari per il valore attuale dei pagamenti futuri sul titolo.
Abbiamo usato una approssimazione simile quando abbiamo esaminato la relazione tra il tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
Ci siamo concentrati finora sul rapporto tra i prezzi e le rese di un anno e obbligazioni di due anni. Ma i nostri risultati generalizzare alle obbligazioni di qualsiasi scadenza.
- Avremmo potuto guardato obbligazioni con scadenze più brevi di un anno. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione con scadenza a sei mesi (circa) pari alla media del tasso di interesse a tre mesi e nel prossimo trimestre ci si aspetta tassi di interesse a tre mesi.
- Oppure, potremmo avere guardato invece le obbligazioni con scadenze superiori ai due anni. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione a 10 anni è (circa) pari alla media del tasso di interesse corrente di un anno ei tassi di interesse a un anno previsto per i prossimi nove anni.
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Le relazioni che abbiamo appena ottenuti ci danno le chiavi di cui abbiamo bisogno di interpretare la pendenza della curva dei rendimenti.
Supponiamo di voler scoprire cosa si aspettano i mercati finanziari il tasso di interesse a un anno di essere un anno da ora.
Più in generale, quando la curva dei rendimenti è inclinata verso l'alto, cioè quando cati a lungo termine si aspettano tassi a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari attesi del tasso di interesse di un anno per essere significativamente più alto in futuro.
Quando la curva dei rendimenti è inclinata verso il basso, cioè quando i tassi di interesse a lungo termine sono inferiori ai tassi di interesse a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari si aspettano tassi di interesse a breve termine ad essere più bassi in futuro.
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Noi estendere il modello IS-LM per tenere esplicitamente conto di ciò che abbiamo imparato a conoscere il ruolo delle aspettative sulle decisioni. Per il momento, la base, modello IS-LM farà.
Sarebbe facile (e più realistico) per consentire un costante, ma positivo (e non zero), l'inflazione attesa. Le conclusioni sarebbero le stesse.
E per mantenere le cose semplici, supponiamo che l'inflazione attesa è pari a zero, quindi non devono preoccuparsi della distinzione tra il tasso di interesse nominali e reali abbiamo introdotto.
Previsioni per un lieve rallentamento si rivelò però essere troppo ottimista. A partire dal tardo 2000, la situazione economica è peggiorata di più rispetto alle previsioni. Ci sono state due Sviluppi importanti:
- Lo spostamento negativo nella spesa era più forte era stato previsto. Invece di passaggio da IS a IS 'come previsto, la curva IS spostata di molto di più, da IS a IS ". Se la politica monetaria è rimasta invariata, la econimy avrebbe spostato lungo hte curva LM, l'equilibrio sarebbe movedfrom A a B, comporta un calo della produzione e una diminuzione del tasso di interesse a breve termine.
- C'è stato però più sul lavoro. Rendendosi conto che il slowndown era più forte di quanto non fosse previsto, la Fed ha spostato all'inizio del 2001 per una politica di espansione monetaria, portando ad uno spostamento verso il basso la curva LM. Come risultato di questo spostamento nella curva LM, l'economia è stato, nel giugno 2001, lettera a bis come A '- e non al punto di uscita B. è stata più elevata e il tasso di interesse inferiore a quello che sarebbe stato in assenza del dilatazione monetaria.
Si noti che il courve resa nel giugno 2001 era quasi piatta per scadenze fino a un anno. Che cosa significa questo ti dico di quando i mercati finanziari attesi toturn l'economia in giro, e tassi di interesse a breve termine per avviare l'aumento?
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