E-Bay

Il manager che oberves un aumento delle vendite in corso deve chiedere: E 'questo un boom temporaneo che avrei dovuto incontrare la capacità di produzione esistenti? Oppure è probabile che l'ultima, nel qual caso avrei dovuto ordinare nuove macchine?

Se si guarda a mercati finanziari, beni di investimento dipendeva concentrati sulle vendite in corso. Se si guarda a mercati finanziari, beni raggruppati insieme con le obbligazioni, e così via. Abbiamo introdotto queste semplificazioni per costruire l'intuizione per i meccanismi di base al lavoro.


Quando prendiamo in prestito, che cosa vogliamo veramente sapere è come molti beni che dobbiamo rinunciare in futuro, in cambio della merce si ottiene oggi. Allo stesso modo, quando si presta, vogliamo sapere come molti beni non - come molti dollari - faremo in futuro per le merci rinunciamo oggi.
È qui che la distinzione tra i tassi di interesse nominali e tassi di interesse reali entra in gioco:
- Tasso d'interesse nominale: tasso di interesse in termini di dollari.
I tassi d'interesse stampato nelle pagine finanziarie dei giornali sono tassi di interesse nominali.
Più in generale, se il tasso di interesse nominale per l'anno t è i (t), prendendo a prestito un dollaro quest'anno richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
- Tasso d'interesse reale: tasso di interesse in termini di un paniere di beni.
Se indichiamo il tasso di interesse reale per l'anno t di R (t), quindi, per definizione, prendendo a prestito l'equivalente di un paniere di beni di quest'anno, richiede di pagare 1-i (t) dollari l'anno prossimo.
Qual è il rapporto varia dagli nominali e reali, tassi di interesse?
La risposta: dobbiamo adeguare il tasso di interesse nominale di prendere in considerazione l'inflazione attesa.
Andiamo attraverso il passo-passo ty derivazione:
Si supponga vi è un solo buono per l'economia. Indicare il tasso a un anno di interesse nominali, in termini di dollari: se si prende in prestito un dollaro quest'anno, si dovrà restituire 1 + tasso di interesse di dollari l'anno prossimo.
Se si prende in prestito l'equivalente di un chilo di pane, si dovrà rispondere l'equivalente di un chilo di pane, il prossimo anno: il costo reale del prestito - il tasso di interesse reale - è pari a zero.
Torniamo alla domanda all'inizio di questa sezione. Possiamo ora riformulare come segue: era il tasso d'interesse reale negli Stati Uniti dal 1980 in anticipo?
Per ogni anno, il tasso di interesse nominale è il tasso a un anno T-bill all'inizio dell'anno. Per costruire il tasso di interesse reale, abbiamo bisogno di una misura di inflazione attesa - più precisamente, il tasso di inflazione previsto a partire dall'inizio di ogni anno.

-----------

Andiamo ora al secondo concetto chiave che cerchiamo di introdurre, quello del valore attuale atteso scontato.
La questione di fronte al manager è se il valore di questi profitti attesi è superiore al costo di acquisto e l'installazione a portata di mano: il valore attuale atteso scontato di una sequenza di pagamenti futuri è il valore oggi di questa sequenza attesa dei pagamenti.
Il tasso di interesse reale è talvolta chiamato il tasso di ex-ante di interesse reali (mezzi ex-ante ", prima del fatto": l'inflazione qui bevore è conosciuta).
La Rete capito di interesse reale è chiamato tasso ex-post di interesse reali (ex-post significa "dopo il fatto: qui, dopo l'inflazione è conosciuta).

-----------

L'attuale parola deriva dal fatto che stiamo guardando il valore di un dollaro l'anno prossimo. La parola scontato deriva dal fatto che il prossimo anno il valore è scontato con 1 / (1 + i (t)) è il fattore di sconto.
Poiché il tasso di interesse nominale è sempre positivo, il fattore di sconto è sempre minore di 1: un dollaro l'anno prossimo vale meno di un dollaro di oggi.
Ora applicare la stessa logica al valore oggi di un dollaro due anni da oggi.
Se il tasso di sconto aumenta, il fattore di sconto scende.
Una formula generale
Dopo aver passato attraverso questi passaggi, è facile ricavare il valore attuale per il caso generale.
Si consideri una sequenza di pagamenti in dollari, a partire da oggi e continua nel futuro. Assumiamo per il momento che questi pagamenti futuri sono noti con certezza.

------------

Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale dipende positivamente i futuri pagamenti correnti e attesi.
Il valore attuale dipende negativamente sulla corrente e atteso dei tassi di interesse futuri.
L'equazione non è semplice, però, e l'intuizione di questi effetti è meglio costruito passando attraverso alcuni esempi.
Tassi di interesse costante
Per mettere a fuoco gli effetti della sequenza dei pagamenti sul valore attuale, presupporre che i tassi di interesse dovrebbero essere costante nel tempo. I pesi corrispondono ai termini di una serie geometrica.
I tassi di interesse costante e pagamenti
In alcuni casi, la sequenza dei pagamenti per i quali vogliamo calcolare il valore attuale è semplice. Ad esempio, un tipico ipoteca a tasso fisso a 30 anni richiede pagamenti in dollari costanti oltre 30 anni. Ormai, la serie geometrica non dovrebbe tenere un segreto, e non dovreste avere alcun problema derivante questa relazione.
I tassi di interesse costante e pagamenti, Going on Forever
Andiamo un passo oltre e supporre che i pagamenti non sono solo costante, ma andare avanti per sempre. Del mondo reale esempi sono più difficili da trovare per questo caso, ma un esempio viene dal diciannovesimo CENTRY Inghilterra, quando il governo ha emesso Consols, obbligazioni pagando un importo fisso annuo per sempre.
La maggior parte Consols sono stati acquistati dal governo britannico durante la fine del secolo ninethieth e all'inizio del XX secolo. Alcuni sono ancora in giro.
Il valore attuale di una sequenza costante di pagamenti è pari alla razione al tasso di interesse.
Zero Tassi di Interesse
A causa di attualizzazione, l'informatica presenti valori attuali tipicamente richiede l'uso di una calcolatrice. Vi è, tuttavia, un caso in cui semplificare i calcoli.
Poiché il tasso di interesse è infatti tipicamente positivo, supponendo che il tasso di interesse è pari a zero è solo un'approssimazione. ma è molto utile per i calcoli di back-of-theenvelope.

------------

Finora, abbiamo calcolato il valore attuale di una sequenza di pagamenti in dollari utilizzando i tassi di interesse in termini di dollari - il tasso di interesse nominale.
Supponiamo di voler invece di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti reale - cioè, i pagamenti in termini di un paniere di beni piuttosto che in termini di dollari.
Siamo in grado di calcolare il valore attuale di una sequenza di pagamenti in due modi. Un modo è quello di calcolare come il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in dollari, attualizzati utilizzando i tassi di interesse nominali, e dividendo Ty il livello dei prezzi di oggi. L'altro modo è quello di come calcolare il valore attuale della sequenza dei pagamenti espressi in termini reali, attualizzati utilizzando i tassi di interesse reali. I due modi danno la stessa risposta.
Ma, a volte, abbiamo un senso migliore del futuro attesi valori reali da quelli della futura valori in dollari attesi. Potete avere la minima idea di che cosa il vostro reddito dollaro sarà in 20 anni: il suo valore dipende molto da ciò che accade al tasso d'inflazione tra oggi e allora.

------------

Faremo passare i prossimi tre capitoli, utilizzando gli strumenti che abbiamo appena sviluppato. modello nel resto di questo capitolo facciamo un primo passo, introducendo la distinzione tra i tassi di interesse reali e nominali nel IS-LM, e quindi ad esplorare la relazione tra crescita della massa monetaria, l'inflazione ei tassi di interesse reali e nominali.
Prendere la IS primo rapporto. La nostra discussione in questo capitolo dovrebbe rendere chiaro che, nel decidere come molto investment intraprendere, le imprese di assistenza su tasso di interesse reale: le imprese produce goods. Vogliono sapere quanto dovranno pagare, non in termini di dollari ma in termini di merci.
Ora al rapporto LM. Nel derivare la relazione LM, abbiamo sostenuto che la domanda di moneta dipende dal tasso di interesse. Se noi riferendosi al tasso di interesse nominale e del tasso di interesse reale?
La risposta è il tasso di interesse nominale. Ricorda perché il tasso d'interesse incide sulla domanda di moneta. Quando pensi al fatto che a detenere denaro o titoli, la gente tener conto del costo opportunità di detenere moneta piuttosto che obbligazioni - il costo opportunità di detenere moneta è pari alla differenza tra il tasso di detenere obbligazioni meno l'interesse di tenere i soldi.
Il tasso di interesse direttamente interessati dalla politica monetaria (il tasso di interesse che entra l'equazione LM) è il tasso di interesse nominale.
Il tasso di interesse che riguarda la spesa e l'uscita (il tasso che entra nella relazione IS) è il tasso di interesse reale.
Quindi, gli effetti della politica monetaria sulla produzione dipendono, quindi, su come i movimenti del tasso di interesse nominale si traducono in movimenti del tasso di interesse reale. Al fine di approfondire tale questione, la prossima sezione analizza gli effetti di un aumento della crescita della moneta sul tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale sia nel breve che nel medio termine.

------------

"La decisione della FED di consentire la crescita di denaro più alto è il fattore principale alla base della diminuzione dei tassi di interesse negli ultimi sei mesi".
"La nomina al consiglio di amministrazione della Federal Reserve di due economisti di sinistra, sia percepita come soft sull'inflazione, ha portato i mercati finanziari di cui preoccuparsi crescita della massa monetaria su più elevato, un aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse più elevati in futuro."
Queste due citazioni sono costituiti, ma sono composti di ciò che era scritto in quel periodo. Qual è giusto?
La crescita dell'offerta di moneta superiore portare a tassi di interesse più bassi, o se la crescita più elevata di denaro portare a tassi di interesse?
La risposta: Entrambi! Ci sono due chiavi per la risposta.
Uno, la distinzione che abbiamo appena introdotto tra il reale e il tasso di interesse nominale. L'altro, la distinzione che abbiamo sviluppato nel nucleo tra il breve e medio periodo.
Abbiamo tre equazioni derivate - SI rapporto, la relazione LM, e la relazione tra il reale e il tasso di interesse nominale. Sarà più conveniente per ridurli a due equazioni. Per fare ciò, sostituire il tasso d'interesse reale nei confronti IS dal tasso di interesse nominale meno l'inflazione expectted.
Per un dato tasso previsto se l'inflazione, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale muovono insieme. Di conseguenza, una diminuzione del tasso di interesse nominale comporta una diminuzione pari al tasso di interesse reale, che porti ad un aumento della spesa e della produzione: la curva IS è inclinata verso il basso.
La curva LM è inclinata verso l'alto: Dato lo stock di moneta, un aumento della produzione, che porta ad un aumento della domanda di moneta, richiede un aumento del tasso di interesse nominale.
L'equilibrio è all'intersezione tra la curva IS e la curva LM.
Si supponga che la econimy è inizialmente al tasso nataural di uscita. Ora supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita della moneta. Cosa succede al di uscita, al tasso di interesse nominale e al tasso di interesse reale nel breve periodo?
Un aumento della crescita della massa monetaria aumenta lo stock reale di moneta nel breve periodo. Questo aumento in denaro reale porta ad un aumento della produzione e una diminuzione sia del nominale ed il tasso di interesse reale.
Una delle lezioni dalla nostra analisi della politica monetaria nel nocciolo è che, nel breve periodo, l'aumento più veloce in moneta nominale non sarà accompagnato da un eguale aumento del livello dei prezzi. In altre parole, il più alto tasso di crescita della moneta nominale porterà, ni breve periodo, un aumento dello stock di moneta reale.
Per riassumere: nel breve periodo, l'aumento della crescita nominale porta a un aumento dello stock di moneta reale.
Questo aumento del denaro reale comporta una diminuzione sia nel nominali e il tasso di interesse reale, e ad un aumento della produzione.
Passo ora al medio periodo. Supponiamo che la banca centrale aumenta il tasso di crescita dell'offerta di moneta in modo permanente. Che ne sarà di output e nominali e tassi di interesse reali nel medio periodo?
per rispondere a questa domanda, ci basiamo su due delle proposizioni centrali abbiamo derivato nel core:
Nel medio periodo, restituisce l'output al livello naturale della produzione. Il livello naturale della produzione è semplicemente il livello di output associato al tasso naturale di disoccupazione.
Nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta meno il tasso di crescita della produzione.
Se, come supponiamo qui, la crescita della produzione è pari a zero, questa affermazione assume una forma ancora più semplice: nel medio periodo, il tasso di inflazione è pari al tasso di crescita della moneta nominale.
Per riassumere: Nel medio periodo, la crescita del prezzo non incide sul tasso di interesse reale, ma riguarda l'inflazione e il tasso di interesse nominale uno a uno.
Un aumento permanente della crescita nominale del denaro, per esempio, il 10% è infine relfectedin un aumento del 10% del tasso di inflazione, e un aumento del 10% del tasso di interesse nominale - di lasciare il tasso di interesse reale invariato.
Il risultato che, nel medio termine, il tasso di interesse nominale increeases uno per uno con l'inflazione è noto come effetto Fisher, o l'ipotesi di Fisher, dopo Irving Fisher, un econimist all'Università di Yale che per primo lo ha dichiarato e la sua logica, all'inizio del centrury ventesimo.
Questo risultato è alla base della seconda citazione che abbiamo visto all'inizio della sezione: se gli investitori finanziari sono preoccupati che la nomina dei membri del nuovo consiglio di amministrazione presso la FED potrebbe portare a maggiore crescita della massa monetaria, avevano ragione di aspettarsi tassi di interesse nominali più elevati in futuro.

--------------------------

Abbiamo visto come conciliare le due citazioni all'inizio della sezione: un aumento della crescita della massa monetaria (una espansione monetaria), rischia di portare ad una diminuzione dei tassi di interesse nominali a breve termine, ma a un aumento di interesse nominale tassi nel medio termine.
Nel breve periodo, il tasso di interesse reale e il tasso di interesse nominale sia scendere. Perché non stare giù per sempre?
Perché ci sono molti passi, mi permetta di primo stato la risposta in breve: poiché i tassi d'interesse bassi portare ad alto rendimento, che alla fine leadsto alta inflazione, inflazione alta, a sua volta porta ad una diminuzione dello stock di moneta reale, e ad un aumento di interesse tariffe.
Alla fine, il tasso di interesse nominale e il tasso di interesse reale avvio in aumento. Nel medio periodo, il tasso di interesse reale torna al suo valore iniziale. Inflazione e convergono expectedinflation al nuovo tasso di crescita del denaro, quindi il 10%. Il tasso di interesse nominale converge ad un valore pari al tasso d'interesse reale più il 10%.

-------------------------

Non vi è abbondanza di prove che una espansione monetaria diminuisce i tassi di interesse nominali a breve termine. prova Buthow molto è lì per l'ipotesi di Fisher, la proposizione che nel medio termine, gli aumenti dell'inflazione portare a uno a uno gli aumenti dei tassi di interesse nominali?
Gli economisti hanno cercato di rispondere a questa domanda di fronte a due tipi di prove.
Uno è il rapporto tra i tassi di interesse nominali e inflazione nei vari paesi. Poiché la relazione contiene solo nel medio termine, non dovremmo aspettarci di inflazione e tassi di interesse nominali di essere vicini gli uni agli altri in un solo paese in un dato momento, ma la relazione deve contenere in media.
L'altro tipo di prova è la realtion tra il tasso di interesse nominale e inflazione nel tempo per un paese.
Ma lo fa, le forti oscillazioni del tasso d'inflazione a lungo alla fine dovrebbe tradursi in simili oscillazioni del tasso di interesse nominale.
Il costante aumento dell'inflazione dal 1960 presto per primi anni 1980 è stata associata con un aumento di circa il parallelo del tasso di interesse nominale. Il calo dell'inflazione a partire dalla metà degli anni 1980 è stato assiciated con una diminuzione del tasso di interesse nominale. Queste evoluzioni sostenere l'ipotesi di Fisher.
La prova degli effetti di breve periodo che abbiamo discusso in precedenza è anche facile da vedere. Il tasso di interesse nominale ritardo l'aumento dell'inflazione nel 1970, mentre la disinflazione dei primi anni 1980 era associato a un iniziale aumento del tasso di interesse nominale, seguito da un calo molto più lento del tasso di interesse nominale di dell'inflazione.
L'ipotesi di Fisher che, nel medio termine, sono refleted aumenti dell'inflazione in un più alto tasso di interesse nominale sembra adattarsi molto bene i dati.

------------------------

Il tasso di interesse nominale indica quanti dollari si deve ripagare in futuro, in cambio di un dollaro di oggi.
Il tasso di interesse reale indica il numero di beni è necessario a rimborsare in futuro in cambio di una buona oggi.
Il tasso di interesse reale è approssimativamente uguale al tasso di interesse nominale meno l'inflazione attesa.
Le decisioni di investimento dipendono dal tasso di interesse reale.
Nel breve periodo, un aumento della crescita della moneta porta normalmente a una diminuzione sia del tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
La proposizione che nel medio termine, le variazioni dell'inflazione si riflettono uno per uno a variazioni del tasso di interesse nominale è noto come effetto Fisher o l'ipotesi di Fisher.

------------------------

a) Fino a quando l'inflazione si mantiene pressoché costante, i movimenti del tasso d'interesse reali sono quasi uguali ai movimenti del tasso di interesse nominale.
b) Se l'inflazione risulta essere più elevato del previsto, il costo reale del prestito realizzato risulta essere inferiore al tasso di interesse reale.
c) Ricerca in tutti i paesi, il tasso di interesse reale può variare molto meno rispetto al tasso di interesse nominale.
d) Il tasso di interesse reale è pari al tasso di interesse nominale diviso per il livello dei prezzi.
e) Nel medio periodo, il tasso di interesse reale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
f) L'effetto Fisher afferma che nel medio termine, il tasso di interesse nominale non è influenzata dalla crescita dell'offerta di moneta.
g) L'esperienza dei paesi latino-americani all'inizio degli anni 1990 supporta l'ipotesi di Fisher.
h) Il valore attuale di un pagamento nominale nel futuro non può essere superiore al pagamento nominale stesso.
i) Il valore reale di oggi del pagamento reale nel futuro non può essere superiore al pagamento reale stesso.

------------------------

a) La stima del valore attuale dei profitti da un investimento in una nuova macchina.
b) La stima del valore attuale di una di 20 anni dei titoli di Stato degli Stati Uniti.
c) Decidere se affittare o comprare una macchina.

------------------------

a) Se il tasso di interesse nominale mai essere negativo? Spiegare.
b) Se il tasso di interesse reale mai essere negativo? In quali circostanze? Se è così, perché non tenere in denaro, invece?
c) Quali sono gli effetti di un tasso d'interesse reale negativo su borrowig e di prestito?
Trova un recente numero di "The Economist" e guardare le tabelle nel retro (indicatori economici, gli indicatori finanziari). Usa il tasso a tre mesi del mercato monetario il tasso di interesse nominale e il tasso più recente di tre mesi di variazione dei prezzi al consumo, come il tasso atteso di inflazione (entrambi sono in termini annuali). Quali paesi hanno i più bassi tassi di interesse reale? Sono questi tassi di interesse reali vicino ad essere negativo?

------------------------

a) Qual è il valore attuale atteso scontato di ciascuno di questi piani, se il tasso di interesse è pari all'1%? 10%?
b) Quale piano sarebbe di scegliere in ogni caso?

------------------------

a) Sia $ z = 100. Qual è il valore attuale delle console?
b) Qual è il valore attuale atteso scontato per un titolo che paga $ z per i prossimi 10 anni? 20 anni? 30 anni? 60 anni?
c) Ripetere l'esercizio per i = 2% e i = 5%.

------------------------

a) Qual è l'ipotesi di Fisher?
b) Se l'esperienza dei paesi latino-americani nel sostegno 1990 o smentire l'ipotesi di Fisher? Spiegare.
c) "Se l'ipotesi di Fisher è vero, allora le variazioni del tasso di crescita dello stock di moneta tradurre uno a uno in variazioni di i, e il tasso di interesse reale è rimasto invariato. Quindi, non c'è spazio per la politica monetaria per influenzare l'attività economica reale ". Discutere.

-------------------------

a) Mostrare l'effetto sulla curva IS. Spiegare a parole.
b) mostrano l'effetto sulla curva LM. Spiegare a parole.
c) mostrare l'effetto sulla produzione e sul tasso di interesse nominale. Potrebbe il tasso di interesse nominale finale più in alto - non inferiore - a prima del cambiamento di crescita dell'offerta di moneta? Perché?
d) Anche se ciò che accade al tasso di interesse nominale è ambiguo, può dire cosa succede al tasso di interesse reale?

-------------------------

Nel nostro primo passaggio a mercati finanziari, abbiamo ipotizzato c'erano solo due beni: denaro e un tipo di legame - un legame di un anno. Ora guardiamo a una economia con un menù più ricco e più realistico dei beni nonmoney: La nostra attenzione in tutto questo capitolo è uno il ruolo delle aspettative nella determinazione dei prezzi delle azioni e bond.

-------------------------

Essa mostra come i prezzi delle obbligazioni ei rendimenti dipendono dai tassi attuali e attesi di interesse a breve termine. Si discute poi gli effetti dei movimenti delle attività economiche sui prezzi di stock.

-------------------------

Obbligazioni differenziano in due dimensioni fondamentali:
1. rischio di insolvenza, il rischio che l'emittente del titolo (che potrebbe essere un governo, o una società) non rimborsare l'intero importo promesso dal vincolo.
2. Maturità, la durata del tempo durante il quale il legame promette di effettuare pagamenti al possessore del titolo. Un legame che promette di fare un pagamento di 1,000 dollari all'anno per i prossimi mesi ha una scadenza di sei mesi,, un legame che promette 100 euro l'anno per i prossimi 20 anni e un pagamento finale del $ 1,000 alla fine di questi 20 anni ha un durata di 20 anni. La maturità è la dimensione più importante per i nostri scopi e ci si concentra su di esso qui.
In un dato giorno, si osservano i rendimenti sulle obbligazioni con scadenze diverse, e così possiamo tracciare graficamente come il rendimento dipende dalla scadenza di un'obbligazione. Questa relazione tra la maturità e la resa è chiamata la curva di rendimento, o la struttura a termine dei tassi di interesse.

-------------------------

In gran parte della sezione, esamineremo solo due tipi di obbligazioni, un legame che promette un pagamento di $ 100 in un anno - un legame di un anno, e un legame che promette un pagamento di 100 dollari in due anni - a due bond anno.
Il prezzo delle due obbligazioni anni dipende inversamente sia il tasso attuale di un anno e il tasso a un anno previsto per il prossimo anno.

-------------------------

Prima di esplorare ulteriormente le implicazioni delle equazioni, guardiamo a una derivazione alternativa dell'equazione. Questa derivazione alternativa vi introdurrà l'importante concetto di arbitraggio.
Quali legami si dovrebbe tenere? Si supponga, e da altri investitori finanziari, l'assistenza di ritorno solo expeted. (Questa ipotesi è conosciuta come l'ipotesi delle aspettative.
Partendo dal presupposto che gli investitori si preoccupano solo atteso ritorno, ne consegue che le due obbligazioni devono offrire lo stesso rendimento atteso di un anno. Supponiamo che questa condizione non era soddisfatto.
Io uso l'arbitraggio per denotare la proposizione che rendimenti attesi su due attività devono essere uguali. Alcuni economisti arbitraggio di riserva per la proposizione narower che le opportunità di profitto privo di rischio non vanno sfruttate.
La relazione tra l'arbitraggio e valori presenti: l'arbitraggio tra obbligazioni con scadenze diverse implica che i prezzi delle obbligazioni sono uguali ai valori attuale atteso dei pagamenti su tali obbligazioni.

-------------------------

Dopo aver guardato i prezzi delle obbligazioni, ora andiamo a rendimenti obbligazionari. Per iniziare, abbiamo bisogno di una definizione del rendimento a scadenza: il rendimento a scadenza su un legame N-anno, o, equivalentemente, l'interesse n anni di rate, è definito come quel tasso di interesse annuo constnat che rende il prezzo dell'obbligazione oggi pari per il valore attuale dei pagamenti futuri sul titolo.
Abbiamo usato una approssimazione simile quando abbiamo esaminato la relazione tra il tasso di interesse nominale e tasso di interesse reale.
Ci siamo concentrati finora sul rapporto tra i prezzi e le rese di un anno e obbligazioni di due anni. Ma i nostri risultati generalizzare alle obbligazioni di qualsiasi scadenza.
- Avremmo potuto guardato obbligazioni con scadenze più brevi di un anno. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione con scadenza a sei mesi (circa) pari alla media del tasso di interesse a tre mesi e nel prossimo trimestre ci si aspetta tassi di interesse a tre mesi.
- Oppure, potremmo avere guardato invece le obbligazioni con scadenze superiori ai due anni. Ad esempio, il rendimento di un'obbligazione a 10 anni è (circa) pari alla media del tasso di interesse corrente di un anno ei tassi di interesse a un anno previsto per i prossimi nove anni.

--------------------------

Le relazioni che abbiamo appena ottenuti ci danno le chiavi di cui abbiamo bisogno di interpretare la pendenza della curva dei rendimenti.
Supponiamo di voler scoprire cosa si aspettano i mercati finanziari il tasso di interesse a un anno di essere un anno da ora.
Più in generale, quando la curva dei rendimenti è inclinata verso l'alto, cioè quando cati a lungo termine si aspettano tassi a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari attesi del tasso di interesse di un anno per essere significativamente più alto in futuro.
Quando la curva dei rendimenti è inclinata verso il basso, cioè quando i tassi di interesse a lungo termine sono inferiori ai tassi di interesse a breve termine, questo ci dice che i mercati finanziari si aspettano tassi di interesse a breve termine ad essere più bassi in futuro.

--------------------------

Noi estendere il modello IS-LM per tenere esplicitamente conto di ciò che abbiamo imparato a conoscere il ruolo delle aspettative sulle decisioni. Per il momento, la base, modello IS-LM farà.
Sarebbe facile (e più realistico) per consentire un costante, ma positivo (e non zero), l'inflazione attesa. Le conclusioni sarebbero le stesse.
E per mantenere le cose semplici, supponiamo che l'inflazione attesa è pari a zero, quindi non devono preoccuparsi della distinzione tra il tasso di interesse nominali e reali abbiamo introdotto.
Previsioni per un lieve rallentamento si rivelò però essere troppo ottimista. A partire dal tardo 2000, la situazione economica è peggiorata di più rispetto alle previsioni. Ci sono state due Sviluppi importanti:
- Lo spostamento negativo nella spesa era più forte era stato previsto. Invece di passaggio da IS a IS 'come previsto, la curva IS spostata di molto di più, da IS a IS ". Se la politica monetaria è rimasta invariata, la econimy avrebbe spostato lungo hte curva LM, l'equilibrio sarebbe movedfrom A a B, comporta un calo della produzione e una diminuzione del tasso di interesse a breve termine.
- C'è stato però più sul lavoro. Rendendosi conto che il slowndown era più forte di quanto non fosse previsto, la Fed ha spostato all'inizio del 2001 per una politica di espansione monetaria, portando ad uno spostamento verso il basso la curva LM. Come risultato di questo spostamento nella curva LM, l'economia è stato, nel giugno 2001, lettera a bis come A '- e non al punto di uscita B. è stata più elevata e il tasso di interesse inferiore a quello che sarebbe stato in assenza del dilatazione monetaria.
Si noti che il courve resa nel giugno 2001 era quasi piatta per scadenze fino a un anno. Che cosa significa questo ti dico di quando i mercati finanziari attesi toturn l'economia in giro, e tassi di interesse a breve termine per avviare l'aumento?

----------------------------

The Stock Market and Movements in Stock Prices Firms raise funds in two ways: through debt finance - bonds and loans; and trough equity finance, trough issues of stocks - or shares, as stocks are also called.